等住買平貨 睇實2個最佳入市位

今次邀得多位受訪者，包括Chartwell Capital首席投資總監陳惠仁、星展銀行（香港）署理投資總監（北亞）李振豪、鴻昇證券資產管理部董事總經理陳蓓敏及恒生投資服務首席分析員溫灼培全面披露低吸機遇，助投資者下半年旗開得勝。

下半年環球政經形勢有多個負面因素，包括德國舉行大選，美聯儲局部署「縮表」，隨時導致港股調整。惟港股上市公司純利繼續改善，主導大市續升因素仍然存在，故大市如出現任何調整反而是趁低吸納的好機會。今次邀得各位專家齊齊捕捉下半年的兩大最佳入市位。

踏入7月首週，恒指落筆打三更。因為週二（7月4日）騰訊控股（00700）的王牌手機遊戲《王者榮耀》遭人民網炮轟，被指釋放負能量、扭曲價值觀及歷史觀，認為須加強監管手遊。騰訊股價應聲急挫4.1%，拖累當日恒指下跌接近400點。總計全週恒指累跌423點。

現時連「股王」騰訊亦回調，投資者開始擔心恒指連升六個月亦告斷纜。參考1964年以來恒指按月變幅數據，連續六個月上升僅得四次；連升七個月，亦僅在1975年9月至1976年4月出現過。

港股6連升恐腳軟

反而恒指有三次連升八個月，連升10個月則出現2次。至於連升11個月僅得一次，期內2003年4月至2004年2月恒指反覆上升（見表一），期間累升61.1%。
其實，翻查過去53年歷史，恒指連升五個月亦相當罕有，出現次數僅得八次。即使是連升三個月，看似尋常，但出現次數亦不過是21次。換言之，連升六個月後，港股出現調整亦當相合理。

Chartwell陳惠仁表示，暫時不肯定港股會否繼續調整，惟現階段恒指調整尚未演變成恐慌，因為日圓作為避險貨幣暫未因為北韓試射導彈而急升。
陳惠仁續稱，除非港股投資氣氛重回2007年盛況， 當時恒指一度連升8個月。今次連升6個月後，恒指出現調整亦相當合理。
陳惠仁笑言，倘恒指調整至24,000、25,000點，反而敢大膽入貨。
星展李振豪指出，現時恒指的支持位為25,000點水平，倘失守該位，則要下試23,800點，即港股現價要再跌6%，由於上半年恒指累升17%，回落屬健康調整。
鴻昇陳蓓敏同意25,000點為重要支持位。因為隨著本週恒指急跌423點後，收報25,340點，較6月份低位更低，一旦失守25,000點，投資氣氛會轉淡。陳蓓敏補充，基金經理放假，7月、8月份資金流入速度亦會減慢。

美稅改難產料拖累港股

除此之外，美國稅務改革議案能否趕及7月底前通過，將會主導港股短期走勢。李振豪指出，若聯邦政府已向國會提交稅務方案讓國會議員投票，將有機會趕及7月前通過稅改。奈何國會等候通過法案的名單中，稅務改革方案連「影都冇」，故擔心國會未能趕及7月份休會前通過稅務改革法案。
倘美國稅務改革未能及時通過，港股亦會殃及池魚。李振豪解釋，投資者憧憬通過稅改法案後，下一步將放寬金融監管，惟現時通過機會降溫，在港上市的國際銀行股亦會受影響，故恒指將會波動。

入市位一：  回歸週年慶祝後一個月

另一方面，聯邦政府亦須趕及國會休會前通過債務上限方案。原來1960年至今，美國債務上限已上調78次。由於過去歷次均能成功通過，相信今次也不例外，可以沖淡稅改未能及早通過的負面因素，故港股影響中性。

今年香港回歸祖國20週年，獲國家主席習近平親臨出席慶祝活動。2007年慶祝回歸10週年及2012年慶祝回歸15週年，時任國家主席的胡錦濤兩次訪港以示支持特區政府。

最值得留意的是，由於歌舞昇平，2007及2012年的6及7月港股均見造好。惟慶祝過後2007年及2012年的8月份均出現調整（見下圖）。之後恒指才一飛衝天。

雖然歷史不會完全重演，但短期內市況的確存在不確定因素。故7至8月間，料港股將會偏軟，惟企業盈利穩步增長等基本因素未變，調整時不失為下半年第一個最佳入市位。因為8月份步入業績期，屆時個別有業績支持的股份將可以大反擊。
隨後則要留意德國大選，恒生溫灼培認為，默克爾連任總理機會大，因為疑歐派目前的支持率低於10%， 即使默克爾落選，現時的第二大黨社會民主黨亦屬親歐派，故德國大選帶來的風險相對低。

入市位二：  美國縮表前後

反而聯儲局部署「縮表」是另一個下半年最佳入市位。 早前市傳聯儲局將於9月展開「縮表」、12月減息。李振豪認為，聯儲局將會遲至12月始考慮「縮表」， 惟「縮表」亦非世界末日，因為需時四至五年始能完成。

事實上，根據6月份議息會議紀錄，聯儲局委員對於何時「縮表」亦存在分歧。雖然有委員建議8月份開始「縮表」，惟亦有委員認為應該在稍後時間「縮表」才適合，因為要更多時間估評經濟前景。
陳惠仁不相信聯儲局有條件「縮表」。因為縱使聯儲局全力催谷，美國經濟增長亦僅得約2至3%；美國企業純利確實創新高，惟並非由營業額增長所帶動，而是透過減省成本，低息借錢回購股份所致。故陳惠仁相信，美國最多再加息一次。
李振豪相信，聯儲局首度「縮表」將會對市場有震動， 尤其是債市、外匯及商品價格都會受到衝擊。如「縮表」時避險情緒高漲，將會推高金價。

近日投資市場因應聯儲局即將「縮表」而拋售債券，導致孳息率上升。不過，各位投資專家相信恒指尚未見頂。李振豪引述星展維高達報告估計，恒指年底可見27,380點，而國指目標價為11,600點。換言之，恒指與國指分別有8%及13%的潛在升幅。
陳惠仁表示，今年恒指高見28,000點亦不出奇，因為港股在亞洲區內估值最便宜。倘資金流出美股，下一站或會轉投港股。陳蓓敏指出，恒指如能在25,000點覓得支持，則第三季、第四季均為上落市，波幅是25,000點至26,300點。
總括而言，港股下半年有兩個最佳入市位。第一個為7至8月期間。另一個最佳入市位則為年底聯儲局部署「縮表」前後所引發的環球金融市場震盪，相信屆時港股亦會因而下調，投資者亦可趁低吸納。

近日股民另一個熱門話題為細價股爆煲潮，「網民熱話」將會全面放送他們災後心聲。