美股出現罕見訊號 面對科技股調整有4個應對手段｜蔡嘉民

撰文：蔡嘉民｜圖片：unsplash

不少股民皆猶豫這是否入手好時機，不過有分析師發現，美股出現了罕有訊號，此訊號上次出現已是20年前，到底股民該如何部署？

股票市場有大量數據，其中一項頗常見的統計數字為「相關性（Correlation）」，數值由負1至1。 相關性1即兩項資產關係完全相同，A上升，B也會上升；反之，負1即兩者關係完全相反，A上升，B一定下跌。 細看美股數據，會發現美國增長股與價值股的相關性大跌，甚至出現負值，而對上一次這相關性變負為2000年中。 上一次訊號出現後，美國標準普爾500指數（SPX）由1,500點以上跌至低於1,000點，整個跌浪足足持續兩年，到2002年底才開始反彈。 出現負相關性並非利好，投資者可先理解背後原理。

大多分析師會把股票分為增長型與價值型，一個健康的升浪，應由全體股票一起支撐指數，或者以輪動方式上升，不過兩大類股份出現負相關性即走勢出現兩極化，股民皆放棄價值型股份，只追捧增長型股份，例如科技股，或「新經濟股」。 因此，納指破頂時間比標普500指數或道瓊斯工業平均指數早得多。

此外，除了比較不同風格股票的相關性外，分析師時常拿「平均加權版」的指數與指數自身作相關性比較。 大多指數採用市值加權，若果大型或小型股升勢相近，「平均加權版」與正常版指數的相關性應相近。 不過，近來兩者相關性急跌至低於0.5，對上出現同樣是2000年。 若升浪只是由某部分股份爆升而支撐，證明實體經濟本身並不支持指數水平；否則，無論新舊經濟股均應一同上升；一旦那些支撐股回調，便會大大拖垮指數。

風險管理四大妙法

投資者可以考慮四種部署方法，加強風險管理：

（一）直接減倉。把估值已高的股票平倉套現，把盈利實現。減少組合中超買的股票，絕對能有效降低回調的損傷。

（二）分散風險。把資金轉投到其他落後或超賣股，例如美國房地產投資信託基金（ETF），或舊經濟股。買入一眾低相關性股票，如筆者早前介紹過在美國上市的Virtu Financial（美股代號：VIRT）及荷蘭上市的Flow Traders（歐股代號：FLOW）等。

（三）運用期貨作對沖。若手上股票倉位不少，賣出可能涉及一定的交易成本，直接沽出指數期貨，便能瞬速對沖組合風險，且交易成本較低。

（四）運用期權作對沖。若認為市場有急跌風險，可考慮買入指數價外Put（認沽證），特性為輸有限。 若大市急跌引發恐慌情緒，出售認沽期權（Put Option）的盈利幅度，有機會比沽出期貨大。

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