靠人道牧養上巿 Vital Farms孵出金蛋
撰文：經一編輯部｜圖片：Vital Farms網頁圖片
在羅德島州（Rhode Island）長大的Matt O’Hayer，靠叔父逐家逐戶推銷雞蛋賺錢供書教學，故他自小對養雞便產生興趣。 年幼時曾經在家中後院飼養數隻母雞，發覺到母雞吃人工飼料後所生的蛋，蛋黃顏色黯淡，味道亦「蛋無蛋味」；相反，餵飼天然草物的母雞所生的蛋，不單只蛋味濃郁，蛋黃色澤金黃。
O’Hayer大學畢業便踏上企業家之路，成功賺到人生第一桶金後，便開始悠閒生活。 2007年，他移居德克薩斯州奧斯汀（Austin），與友人John Mackey（Whole Foods始創人）為鄰。 偶然一次參與Whole Foods高層團隊往印尼潛水活動時，O’Hayer開始接觸到人道飼養，回憶起年幼時養雞的經驗。
由20隻母雞起家
當時已年屆50歲的O’Hayer決定再創一番事業，隨即成立Vital Farms，並在奧斯汀買入了27英畝地及20隻羅德島州紅母雞（Rhode Island Red），與妻子開展了牧養母雞的生意，目標要證明商業模式營運農場，同樣可兼顧環境保護及人道對待動物，製作出高品質健康食品。 O’Hayer最初以鄰近餐廳為銷售對象，並捐贈大部分雞蛋予當地食物銀行。 2008年，老友John Mackey幫上一把，將其雞蛋在Whole Foods中西部門店上架；更提供低息貸款予Vital Farms添置設備。 事實上，大部分消費者分不清楚牧場飼養（pasture-raised）、無籠飼養（cage-free）及自由放養（free-range）的分別。
對於母雞來說，三種飼養方式分別極大。無籠飼養方式，每隻母雞可有大約一平方呎的活動空間但並無戶外活動。 自由放養好一些，每隻母雞可享有大約兩平方呎戶外活動空間。 而Vital Farms提倡的牧場飼養，是天氣情況容許下，母雞可於戶外自由活動，並且每隻母雞可享有108平方呎戶外空間。 即是說飼養1,000隻母雞，便需要大約1.4個足球場的面積。 牧場飼養成本不菲，故產品售價難與一般有機雞蛋競爭。 O’Hayer深明要產品有市場，便要教育消費者及同業。他將雞蛋的生產過程以極高透明度展示予消費者。
初期在包裝盒印上一些農場雞蛋的小常識；近年透明度進一步提升，包裝上加了Traceability追蹤功能，消費者只要在其網站輸入包裝上指示，便可360度觀看產品的出生地。 Vital Farms的人道牧養及極高透明度的生產過程，在成熟到不得了的雞蛋行業中開拓出小眾市場，同時建立了鞏固的消費者忠誠度。 與此同時，吸引不少同業加盟，摒棄過往工廠式生產模式，轉型後雞蛋產量雖然減少，但收入卻有可觀增長。 發展至今，Vital Farms產品來自200個家庭式作業農場，產品線擴展至水煮蛋、全蛋液、牛油及奶油，銷售遍及全球13,000個分銷點。 Vital Farms於今年7月在美國首次公開招股（IPO），以最終發售價22美元計，籌得淨額約9,950萬美元，主要用於擴展生產設施。 股份首日掛牌大收旺場，收報35.26美元，較發售價高出60.2%。
今年次季大賺逾倍
上市後首份成績表有板有眼，截至6月28日止第二季度收入按年大幅增83.8%，至5,934萬美元，主因留家抗疫帶動批發及零售銷售量均顯著上升。 銷售上升帶動毛利增長106.3%，至2,269萬美元；另受惠庫存和運輸成本減少，毛利率提升4.2個百分點，至38.3%。經營溢利906萬美元，增幅131.8%。 純利急增112.9%，至593萬美元；相當於每股攤薄盈利16美仙，升幅100%。經調整經營現金溢利931萬美元，上升109.8%。 假設宏觀經濟環境未有顯著轉差，以及供應鏈運作如常，在留家抗疫趨勢下，管理層相信市場需求會繼續增加，展望全年度收入介乎2.05億至2.1億美元，較去年至少增加四成半。預測經調整經營現金溢利介乎1,400萬至1,600萬美元。
定位清晰 擊中小眾市場
券商富瑞指出，Vital Farms市場定位良好，可透過吸納更多家庭客戶，來提升市場佔有率。 管理層目標至2024年，收入的複合年均增長率約30%﹐而經營現金溢利率可較現時提升一倍；富瑞相信有能力達到，故給予「買入」評級，目標價47美元。
Stifel Nicolaus同樣給予「買入」評級，認為Vital Farms食正食品行業的潮流趨勢，現時股價未盡反映其強勁增長潛力，預計今年收入增長可達42%；而隨著家居市場滲透率進一步提升，2021年增速有望加快，目標價上望43美元。 瑞信相對有保留，指牧養雞蛋市場增長迅速，其市場佔有率達七成半，擁有絕對優勢。 不過，該市場仍相對細小，現時股價已相當於2024年預測經營現金溢利的26倍，似乎應候調整出現才考慮吸納。瑞信給予目標價35美元，評級為「中性」。
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