訓修實業性質獨特 計劃擴充孟加拉產能
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早前新股在半年結前衝綫，接連招股上市，高峰時期20多隻新股同期招股。當時的簡介會亦應接不暇，其中小妹應邀出席訓修實業（1962）的簡介午宴。訓修實業的業務相對獨特，為髮式品製造商，產品包括假髮、髮飾、辮子及高檔人髮接髮產品。一提到假髮，不少人會聯想到「地中海」，然而假髮亦可以與潮流有關。小妹早前參與聚會時，其中一位於銀行工作的朋友K，染了一頭shocking pink，不禁驚訝問，上司容許嗎？ 朋友K隨即解釋，原來她每天都帶假髮上班，故上司根本不知道她髮色是shocking pink，果然妙絕。另外，假髮亦可應用於萬聖節產品、嘉年華會上，惟較受季節性因素影響。
根據弗若斯特沙利文報告，於2016年，在全球化纖髮飾品市場以銷售額計，訓修實業排名第五，市場佔有率為4%。集團去年度營業額按年上升7.4%至6億元，其中以美國為主要市場，收入佔比達76.3%。去年整體毛利率為35.5%，與2015年度的35.1%大致持平。擁有較高毛利率的高檔人髮接髮產品，去年達到53%，較其他產品為高，故有意將逐步增加該收入份額。
至於產能方面，集團已經將主要生產基地從內地遷往孟加拉，去年度孟加拉生產基地的利用率為93.4%。集團計劃在2019年底前，孟加拉建設及完成合共四項新生產設施，其中漂染綜合設施第一期，預計於明年底前完成。集團的招股價為1.65元，屬招股範圍下限，香港公開發售股份超額認購0.08倍，國際配售超額認購0.05倍。集團在上周三上市，當日低見1.21元，其後跌勢略為喘穩。若以短線操作，可考慮1.35元吸納，嚴守自賺價和止蝕價，分別為1.55元和1.22元。
編按：筆者黃智慧現職金利豐證券研究部經理，為證監會持牌人士，主要研究港股市場，不論大中細價股，尋找具潛力股份。現於不同報章和網站撰文，並曾擔任電視、電台和網站的股市評論嘉賓，申報並無持有上述股份。
