即便特朗普連任 科技巨頭仍有被制裁風險 FANNG股價隨時一蹶不振

即便特朗普連任 科技巨頭仍有被制裁風險 FANNG股價隨時一蹶不振

雖說亞洲股市未來有跑贏美股的可能,而且機會還不小,但美國多種的低息、「放水」行為事實上是利好美股的短期表現,所以下注美國仍然可以納入今、明兩年的操作。但臨近大選之際,洪灝心感此刻難以下注,原因正是不確定性。

撰文:經一編輯部|圖片:新傳媒資料室

市場根據兩位候選人的從政取態,推斷出兩人分別當選後能受惠的股票,依照目前的主流觀點,拜登上場將利好傳統股;而特朗普上場將會繼續利好整體股市,尤其是科技股。因此,部分相關股價的表現,會跟著兩人的民調上落而波動,反映市場正有人根據兩人的贏面下注。

贏面高不等於真正勝出

「雖然民調顯示拜登的贏面稍微領先,但是即便是60/40的贏面,40%仍然是一個大概率事件,市場還是很難下注,似乎很多人混淆了『贏面』和真正勝出的區別。」洪灝說。
其實民調只能代表全國普選票數(Popular Votes),而選舉事實上並非透過「人民直選」,而是採用選舉人團(Electoral College),換言之,「如果兩人的popular votes 最後變得接近,就沒有意思。」

再者,洪灝認為美國媒體的民調有偏頗之嫌,民調的調查對象一般自身媒體的讀者:

「一般的老報紙都有政治立場,看這些媒體的人自然是同一個立場,調查出來的結果自自然然向一邊傾斜,因此目前的拜登的民調比特朗普高出10多個點子,其實未必可信。」

除了民調外,選舉賭盤的勝率也是值得參考的重要指標。
賭盤勝率能夠解決傳統民調的某些缺陷,例如可以連續性地反映即時資訊、參與者決策時也會參考最新民調結果,而且賭盤提供金錢誘因來獎勵參與者去做更準確的預測。
從賭盤看,目前拜登也是領先,而且在特朗普生病,甚至出院後,兩人的賭盤勝率差距更加是拉開(見圖表六)。

「這個指標可信度會高一點,畢竟是涉及真金白銀,但也不排除有賠率被操縱的可能。」

特朗普連任-科技巨頭-被制裁風險-FANNG-隨時一蹶不振
除了民調外,選舉賭盤的勝率也是值得參考的重要指標。

不過事實上,在2016年,特朗普亦曾輸在全國普選,卻贏在選舉人團票數,可見全國民調的領先並無法保證勝選。
所以,在選舉人團制度下,與其關注「全國民調」,不如聚焦在關鍵的「搖擺州」(Swing State),它們扮演類似於中間選民的角色,對於選情的結果更具有決定性的影響力。
「有了2016年的經驗,現在兩位都有可能勝出。」但重點是,即使市場可預先知道選舉結果,在任何一面也難以下注。

「特朗普病情好轉,美股就即時反彈,可見不少人都認為特朗普當選會有利股市。他的低稅政策有利企業,而且政綱充滿刺激經濟的味道,市場希望他上場是無可厚非的。」

相反,拜登的資產增值稅不利股市,拜登對科技股的抨擊,令市場憂慮在拜登時代下,科技公司會失去優勢。

倘特朗普當選  科技股風險仍難以消除

洪灝不認同市場這種「二元對立」的觀點,他認為特朗普倘上場,也有控制科技巨企的誘因,「畢竟這些公司的power愈來愈大,甚至大過政府,除了是資訊安全的問題外,他們的做法往往剝削小公司的利益,舉個例子,科技公司向終端客戶提供的優惠,很多時都是由小公司提供,但科技平台就可以輕易得到忠實用戶。」
因此,反壟斷可能是每位當權者會做的事,而且美國科技股被制裁也不是沒有先例。
「美國訴微軟案」是發生在2001年的一個反壟斷訴訟案,當時聯邦政府聯合了19個州以及首都哥倫比亞特區共同起訴微軟公司(美股代號:MSFT)違反《謝爾曼反壟斷法》,政府一方指控微軟的Windows中強制捆綁銷售瀏覽器軟體Internet Explorer,這一捆綁銷售行為被認為正是微軟當時贏得瀏覽器大戰的根本原因。

雖然該案由聯邦司法部達成和解,但在官司後,微軟一直都沒有回復正常狀態,股價在其後的五至十年亦一蹶不振(見圖表七),直至後來軟件引入雲計算技術、人工智能及訂閱模式,公司才能走出陰霾,時間用上了17年時間。

特朗普連任-科技巨頭-被制裁風險-FANNG-隨時一蹶不振
當年,政府指控微軟的Windows中強制捆綁銷售瀏覽器軟體Internet Explorer,這一捆綁銷售行為被認為正是微軟當時贏得瀏覽器大戰的根本原因。

而事實上,目前美國眾議院亦有就反壟斷進行調查,調查報告於本週三(10月7日)出爐,分別指控四家公司存在壟斷行為,包括Amazon(美股代號:AMZN) 與大多數第三方賣家和許多供應商存在壟斷行為、Apple在iOS裝置上面的App發售有壟斷行為、Google在搜尋器市場上存在壟斷行為,而Facebook則在網上廣告和社群網路存在壟斷行為。

報告亦批評這些公司收買競爭對手,優先選擇自己的服務,並對使用其平台的小企業擁有過大的權力。雖然目前眾議院由民主黨佔多數議席,但無論誰人當選總統,似乎也難以對科技公司的威脅選擇視而不見。

「大家都會說如果拜登當總統,就要買傳統版塊,如基建、工業等;特朗普當選就跟以往分別不大,要投資科技股等,但現階段雙方確實的執政方向未明,我們只能以從前的執政推斷。畢竟上場後的取態可能是兩碼子事,再者拜登亦年事已高,在任期會出現甚麼也難以預料。」

因此,洪灝除了認為賽果難以預測,在得到結果後也不見得容易找對受惠板塊,他認為投資者不應跟選舉結果買,始終兩人在上場後的取態也未必涇渭分明。

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