比亞迪技術未到家 業務質素平平 爆升因為「套戥原理」｜蔡嘉民
撰文：蔡嘉民｜圖片：新傳媒資料室
若從基本面角度出發，投資者可能會猜想到比亞迪上升，但絕不能預計到有這般巨大升幅。 事實上，從量化角度出發，便能把比亞迪股價的異動看透。
有不少機構投資者會作跨市場交易，例如機構投資者會在美國上市的阿里巴巴（美股代號：BABA）與香港上市的阿里巴巴（09988）之間作套戥（Arbitrage）。
因為公司相同，分別只在於不同的交易所上市，股價理應相近。 大約的操作，是每當BABA股價比9988高時，大戶便會沽空BABA，同時買入9988；反之亦然，博兩者差距收窄，便能獲利。 同一邏輯能運用於各種不同的產品上，只要本質一樣，就能作套戥。
靈活運用套戥原理
上述策略不難理解，相信讀者都懂。不過，隨愈來愈多機構投資者爭相套戥，獲利空間愈發變少，於是大戶們便開始從同一產品的套戥，漸漸發展到尋找相類近的產品作同樣策略。
最容易找出相類近產品方法是留意相同板塊股份。例如投資者都會知道，汽車板塊熱炒時，升勢不會集中在一隻汽車股上；相反，會蔓延到其他汽車股去。
有趣的是，這現象不只出現於同一區域，跨市場亦有此情況。 因此，Tesla的爆升，會引來大戶尋找其他還沒上升的汽車股，於是資金便順理成章推升比亞迪。
量化角度上，該如何精準地找出上升時機呢？ 最簡單是可把比亞迪股價除以Tesla股價，得出兩者的價格比率。理論上，這價格比率該有某個合理水平，一旦價格比率過高或過低，便是出手機會。 若細看數據，便不難發現於8月中，比亞迪股價大幅落後Tesla，因此不久後，比亞迪便出現強勁升浪。
策略上，找出價格比率偏離合理值的方法有數個，最簡單為運用保力加通道。 當比率高於通道頂，即比亞迪超買；相反，比率低於通道底即比亞迪超賣。以此方法執行買賣，過去一年回報驚人。
參數方面，以過去10天平均值作通道中軸，配合1.5個標準差作通道闊度。拿過去1年數據作回測，回報超過100%；夏普比率（Sharpe）接近2.5，數字相當亮麗，同時成功解釋了比亞迪今年升幅何解甚驚人。
不過，以上例子只是冰山一角，實際上有極多產品皆可運用上述方法。 希望投資者可多運用以上邏輯，放諸其他資產或股票，相信不難獲利。
延伸閱讀：利用3種特別方法 預測美國總統大選結果 準確率達90%｜蔡嘉民
免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。
