2019年內地包裝飲用水市場佔有率。

增長潛力優厚 農夫山泉貴得有理

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被譽為「水中茅台」的農夫山泉(09633),多年來主攻包裝飲用水市場,憑藉獨有優勢,成功在內地建立天然水王國。來港上市後股價彈升,雖然估值不菲,但其高增長潛力絕不遜於新經濟概念,令一眾大行及投資者趨之若鶩。

撰文:經一編輯部 |圖片:Getty Images

農夫山泉於1996年開展包裝飲用水業務,當時市場對手以產銷純淨飲用水為主。 集團為提升產品競爭力,1999年轉型專注發展天然水及天然礦泉水,成功在包裝飲用水市場跑出。

主打天然水成功突圍

目前,集團已在內地不同區域布局十大天然水源,包括浙江千島湖、吉林長白山、湖北丹江口、廣東萬綠湖、新疆天山瑪納斯及四川峨眉山等。

2003年集團作多元化發展,推出果汁飲料,同時將包裝飲用水市場細分,推出針對嬰幼兒及中老年人的天然水產品,搶佔小眾市場先機。目前產品線覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等。 農夫山泉在包裝飲用水市場的龍頭地位超然,以2019年零售額計,市佔率達20.9%,遠遠拋離第二位對手,並且連續八年保持第一位。

至於在茶飲料、果汁飲料和功能飲料市場中的分額分別為7.9%、3.8%和7.3%,均位列第三位。綜合整體軟飲料市場的市佔率為6.3%,排行第四位,僅落後於可口可樂、娃哈哈及康師傅控股(00322)。

增長潛力優厚 農夫山泉貴得有理
2019年內地包裝飲用水市場佔有率。
增長潛力優厚 農夫山泉貴得有理
2019年內地軟飲料的市場佔有率。

 

內地是全球最大軟飲料市場之一,根據沙利文資料顯示,由2014至2019年期間,內地軟飲料行業零售額,以複合年均增長率5.9%的速度成長。 受惠於城鎮化步伐加快、可支配收入上升以及消費升級,預計2019至2024年複合年均增長率可保持5.9%,令市場規模擴大至13,200億元人民幣,即較2019年的9,914億元人民幣,上升33.5%。

包裝飲用水市場增速快

在軟飲料市場中,包裝飲用水所佔比重最大,2019年達20.3%;其次是蛋白飲料和果汁飲料,分別佔14.9%和14.5%。 包裝飲用水不單只在軟飲料市場舉足輕重,行業於2014至2019年期間,複合年均增長率達11%,增速僅次於咖啡及功能飲料。

若將包裝飲用水市場再細分,天然水和天然礦泉水增速最快,市場零售額的複合年均增長率分別達24.8%和18.4%。 中金預測,2019至2024年包裝飲用水市場規模的複合年均增長率達10.8%,可繼續跑贏大市;而隨內地消費者健康意識增強,天然水和天然礦泉水增速會繼續超前行業平均數,預計複合年均增長率分別為15.4%及14.2%。

包裝飲用水市場增長一直以來靠即飲、家庭及辦公室消費帶動,餐飲企業需求巨大,有機會成為另一強勁推力。 例如中式連鎖餐飲集團老鄉雞,目前在全國擁有逾800間直營店,而自2015年開始採用農夫山泉煲製湯品。可預期將有更多餐飲企業仿傚,以提升產品質素及增加賣點。 農夫山泉今年8月底來港公開招股(IPO),以每股介乎19.5至21.5元發售3.88億股。 憑藉品牌名氣及高增長潛力,招股反應極熱烈,公開發售部分大幅超額認購1,147倍,國際配售部分亦超額認購約60倍,最終以招股範圍上限21.5元定價,籌得淨額81.49億元。

股價大升創辦人身家暴漲

集資款項有一半用於品牌建設工作及購置設備以提升銷售能力;兩成用於新增產能所需的資本開支;其餘用於加強業務營運能力、償還銀行貸款及補充流動資金等。 集團股份於9月8日首日掛牌大收旺場,一度抽上39.85元,全日收報33.1元,較定價高出53.9%。

股價大漲不單只令獲分配股份的投資者賺一筆,更令創辦人兼大股東鍾睒睒的身家暴漲。 根據福布斯實時富豪榜,鍾睒睒身家曾升至594億美元,超越騰訊控股(00700)主席兼首席執行官馬化騰和阿里巴巴(09988)創辦人馬雲,一度登上內地富豪首位。 集團過去三年收入分別174.91億、204.75億及240.21億元人民幣,期間複合年均增長率17.2%。

同期淨利潤為33.84億、36.12億及49.57億元人民幣;淨利潤率則分別達19.4%、17.6%及20.6%。 另集團今年首五個月收入及淨利潤分別為86.64億及19.32億元人民幣,按年倒退了12.6%及18.1%,主要受到疫情拖累。 券商里昂估計,農夫山泉今年核心純利將按年倒退3%,但明年開始會回復高增長勢頭,預測2021及2022年核心純利均上升兩成。 該行給予農夫山泉「跑贏大市」評級,目標價39.2元,相當於2022年預測市盈率約51倍。

2019年內地包裝飲用水市場佔有率。
大行對於農夫山泉的評級。

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