港股仲未升完 押注平安保險?

港股仲未升完 押注平安保險?

不經不覺,本週恒生指數一度再創28個月以來高位。惟美國聯邦儲備局啟動縮表;加上評級機構標準普爾下調內地主權信用評級,導致港股升勢無以為繼。

 

另一邊廂,上海證券綜合指數亦升至年內高位後出現整固,今期「封面故事」邀得有「中國畢菲特」之稱、深圳市同威投資管理創始人兼董事長李馳接受訪問。 去年9月初李馳接受訪問時推介十隻股票,當中九隻錄得升幅。

 

今次李馳大力推介中國平安(02318),估計未來數年可以錄得以倍計升幅,屆時平保會成為滙豐控股(00005)般,對大市起定海神針的作用。 李馳指A股仍處於低谷,未來十年看升,屆時上證綜指將會升至6,000、8,000點,甚至10,000點的高位。

 

李馳看好中、港股市慢牛未完,但部分港股卻表現神勇。例如融創中國(01918)股價已靜俏俏在一個月內倍升,引來巴打熱議。

 

煲重平保新薦福耀

李馳闊別一年後,再次向讀者分析愛股平保,因為即使其股價累積頗大升幅,性價比仍然是最高。李馳笑言:「你一定要我多推介一隻港股,就是福耀玻璃(03606),屬懶人投資法。」

 

 

平保股價有力倍升

李馳強調性價比高,當中有兩個意思,第一個意思是市盈率較純利增長率低,即市盈增長率(PEG)低於1倍。 第二個意思,是當中資股在A股及H股市場同步上市,李馳會在價格較低的市場買入該隻股票。 中資股在A股及H股股價差價不能過大,倘A股股價高過H股股價超過5個百分點,李馳則沽A股買H股,不只是平保,任何股票都可作A股及H股股價套利。

 

李馳反問,每股派息也是一樣,為何要買股價較貴的股票? 他特別提到,深圳企業市場化程度高、持續成長性長,故明星企業輩出。 例如地產行業則有萬科企業(02202);保險行業有平保;銀行業有招商銀行(03986);科技行業還有華為及騰訊。 由於這些深圳企業在野蠻環境長大,沒有國家撐腰。李馳形容:「這些企業『搵食』能力很強。」

 

以普通話為母語的李馳說到興起時,不禁連廣東話用語亦派上用場。 內地人壽保險市場向來由中國人壽(02628)處於領先地位。 惟李馳指出,國壽捧著國企金飯碗,其機制不利發展業務,故國企肯定不打過民企。 因為國企備受呵護;相反,倘民企經不起市場經濟的風浪,就會面臨沒頂之災。 他相信,只要沒有被市場所淘汰,這些民企就有很大的上升空間。故近年平保市場佔有率步步進逼;國壽則節節敗退。

 

保險屬以人為本的行業,首重比較保險銷售團隊的營銷效率。 截至6月底止,平保保險銷售團隊達132.5萬人,另聘有4,783人發展團體保險業務及2,888人出任銀行保險客戶經理。

 

經紀生產力勝國壽

至於國壽保險銷售團隊高達157.8萬人,惟銀保銷售團隊達26.1萬人,團體保險銷售團隊亦獲得92,000人效力。 表面看,國壽銷售團隊人強馬壯,但平保的個人保險首年保費同比增長38%。 相反,同期國壽的僅升18.2%。由此可見,平保沒有國家庇蔭,銷售團隊表現反而更佳。

 

撇除銷售團隊的生產力,平保仍有龐大的增長空間。因為有別於台灣人及日本人視保險為生活的必需品,現時內地市民對保險產品銷售仍抱有負面態度。 李馳笑言:「現時內地市民仍認為,代理所推銷保險產品,是騙人的東西。要逆轉這個看法不知要用上多少時間?我自己亦不買保險,所以我認為買保險不如買保險股,存銀行不如買銀行股。」

 

事實上,內地保險深度遠低於全球各地。所謂保險深度,是指保費總額和國內生產總值(GDP)相除的數值,該數值愈高代表當地居民買得愈多保險產品。參考安永會計師事務所的數字,內地的保險深度僅3.6%,反觀台灣人的保險深度冠絕全球,其保費金額佔GDP比重達19%(見圖)。

 

倘再從保險密度這個角度看,是指每年人均購買保險產品的金額,內地仍然大落後。 2015年內地人均購買保險金額僅281美元(見圖),大幅低全球平均數字621美元。 由於內地保險市場還是空白一片,李馳認為,倘內地保險行業能發展至跟全球水平相若時,對平保而言,屬相當不錯的增長空間。

 

除此之外,平保還大舉投資金融科技,國壽簡直是望塵莫及。早年平保斥資1.5億元人民幣成為眾安在綫(06060)的主要股東,後者下週四(28日)在港掛牌上市。 倘以招股上限定價,眾安市值將高達859.6億元;而平保持有眾安股權價值將會升至89.6億元。

 

平保小試牛刀後,就全力發展陸金所控股。截至6月底止的,陸金所的活躍投資用戶達766萬人;而累計借款人數達554萬人。 今年上半年陸金所的財富管理交易規模達10,985億元人民幣,同比升65%;同期的新增貸款為1,596億元人民幣,同比上升163.9%。 繼眾安上市集資後,假以時日陸金所亦會上市集資體現價值,屆時將會是平保股價的趨化劑。

 

平安夜買平保 

香港股民有句口號是「聖誕鐘買滙豐」,而李馳參考這個句式創作成「平安夜買平保」。 因為李馳相信未來平保在股民心目中的地位,可以媲美滙控。 他指出,現時這句說話遠遠未到老百姓能耳熟能詳的階段;否則,平保A股股價,將會由50元人民幣水平升至超過100元人民幣。

 

正如李馳在上文提及,滬深三百指數將會先於上證綜指創新高,藍籌股會率先跑出。 他相信,將會有助平保股價回歸應有的價值,為其股價升至逾100元人民幣的另一理由。 倘平保取得相當於以前滙控在香港股民心得中的地位,可以起著定海神針的作用。  不論A股還是H股,今年平保股價累升52.5%及58.8%,惟李馳認為其性價比仍是最高。雖然現時平保市盈率僅十幾倍,但明年純利肯定可以再增雙位數百份點。 故李馳管理基金現時重倉平保。他寄語香港投資者買好股票買一至兩隻就夠。如果確認自己看對,就應該重鎚出擊。

 

 

福耀玻璃美國廠步收成期

汽車股今年表現亮麗, 吉利汽車(00175)、華晨中國汽車(01114),以及比亞迪(01211)股價愈升愈有,令投資者心癢癢,甚至盲目高追,希望賺快錢。李馳對此提出懶人投資法,不需要高追汽車股,亦可抓緊相關升浪。 李馳表示,福耀玻璃是偷懶投資法,不管甚麼汽車股跑出,都要使用玻璃作車窗。

 

長城汽車(02333)也好、或是比亞迪也好,甚或是吉利也好,誰能搶佔汽車市場爭分額,對福耀關係不大,因為都是採用福耀的玻璃。 所以,如高追汽車股,可留意汽車玻璃板塊。當中在香港上市的福耀H股比A股稍為便宜。 顧名思義,福耀玻璃以玻璃起家,包括汽車浮法玻璃的設計、生產及銷售。 福耀更是內地汽車玻璃的龍頭,汽車玻璃銷售佔福耀總收入逾85%,因此其股價走勢與汽車板塊相近。

 

內地汽車產量由2010年的1,826萬輛,增長至去年的2,811萬輛,複合年增長率為7.46%,連續八年蟬聯全球第一位;全球汽車工業年平均速則約在3.5%至4.5%,相對較穩定。 福耀在內地汽車玻璃市場佔有率逾60%,在全球市佔率則約兩成,絕對直接受惠汽車行業持續增長。 福耀主要客戶覆蓋全球,包括賓利、寶馬、豐田、日產等世界知名品牌,同時為內地各汽車廠商提供全球原件生產(OEM)配套服務。

 

在內地每三輛汽車中,便有兩輛使用福耀玻璃。 在全球汽車玻璃市場中,分為OEM和配件維修(AM)市場,後者佔市場總額80%,技術水平高,是高增長市場,為兵家必爭之地。 OEM主要為汽車廠商提供配套服務,供應商通常長時間與廠商維持合作關係。

 

新興市場中,以內地汽車玻璃消費增長尤其顯著,而福耀為內地各廠商提供OEM,發揮規模效應,贏盡商機。 美國稅改增利潤 全球汽車玻璃市場呈壟斷格局,福耀主要的競爭對手有旭硝子(AGC)、日本板硝子(NSG),以及法國聖戈班集團(SAINT-GOBAIN)。 當中以福耀的盈利能力最強,資產回報率(ROE)達17.1%;旭硝子、板硝子,以及聖戈班分別為5.9%、7.9%,以及8.3%。 福耀更將業務拓展至全球,避免過分依賴單一市場,在美國俄亥俄州Moraine市的廠房逐步投產。

 

今年上半年,福耀美國有限公司營業收入達1.15億美元,虧損1,044萬美元,按年虧損大幅收窄。 若單計6月份表現,福耀美國則實現盈利49.52萬美元,反映廠房開始收支平衡,海外業務盈利效應,預計明年開始釋放。 下週美國公布的稅務改革方案,有消息指企業稅率將由現時最高35%,降至約20%至23%。 同時,企業可望增加資本開支,以享受扣稅優惠。相關措施顯示美國重振製造業的決心。

 

事實上,福耀在美國建廠已經獲得過千萬美元的補貼,若美國減稅落實,福耀在美國的利潤至少因此增加一成。 根據湯森路透數據預測,福耀明年每股預測純利為1.52元人民幣,同比增長18%;其預測市盈率為15.6倍, PEG則為0.9倍。隨著福耀美國廠房逐步投產,其ROE可望進一步拋離國際同業。由於福耀PEG屬合理水平,投資者不妨在現價買入如此優質的股票。

 

網民rainyuh發帖:「那些年我們錯過的騰訊,這些年不能錯過的融創中國!」 樓主認同「股神」畢菲特的價值投資,認為價值只會遲到,但不會缺席。 續稱:「呢輪融創中國價值回歸路線,就係如此簡單、粗暴。空頭不服?直接爆倉。做波段?直接讓你丟失籌碼。不敢上車?請繼續看表演。 「現在融創愈來愈接近我心目中的區間價值,說實話我其實是一股都不捨得賣。」 樓主稱會留下些8元的底倉,見證一個奇蹟的誕生, 期待一日升一倍。 一眾巴打不但替樓主感到開心,發掘倍升股,亦回應樓主的心得。

 

網民leucocyte稱:「我覺得已炒到遠遠凌駕價值呢兩個字,只係『牛三』癲起上嚟不存在合理二字。」

 

別人貪婪時我恐懼

網民kmh623000稱:「呢啲需要啲運氣,無人估到佢會同萬達做咗單咁着數嘅交易,中國恒大(03333)都三千幾億(元)市值,依家融創都重係得一半。」 樓主在牛市時不但做到膽大心細,更是出手明快,接獲一眾巴打祝賀。

 

樓主稱:「咁講啦,之前未收購萬達啲嘢我係睇好30元, 但有時計劃趕不上變化,知道佢收購完萬達啲嘢,我果斷加倉,並上調目標價位。」 另一邊廂,隨着恒指漸行漸上,有人選擇高位獲利,以免到頭來得個吉。

 

網民1984人發帖「別人貪婪時我恐懼了!表示自己已清倉!埋單2017年袋90萬(元)!」樓主發帖不久後,隨即被網民圍插。

 

網民Freemasons更稱:「恐怕你未來一個月將會袋少50萬(元)。」 樓主隨即反駁,或者認為貪字得個貧,指「賺多50萬(元),可能是倒輸100萬(元)呢!」 網民香港之恥6則暗諷執得90萬(元),首期都未賺到;網民改名好Q煩表示贊同,今次升浪最少32,000點以上。

 

網民shoejai笑稱:「我覺得好好笑,有堆人由26,000點就話已經完,話咩大插啦,要走啦呢樣個樣。結果而家28,000(點)啦,呢推人繼續唱淡。我唔係咩好友,純粹係好憎啲人擺出副眾人皆醉我獨醒咁款,明顯個市未夠顛。」