以為好深其實唔難 投資賺錢 兩大金科玉律
相信讀者經常聽到投資沒有必勝方程式，但這是否代表投資沒有一些永恒適用的準則呢? 雖然市場是永恒的，但自己亦深信市場是有原則主宰着投資回報。
由資產定價模型演變
現代金融理論學說有一個名為資產定價模型（Capital Asset Pricing Model），這個理論是由諾貝爾經濟學獎得主夏普及其他學者在現代投資組合理論的基礎發展起來，而現在大部分延伸理論都基於這個模型而演變出來。
太深奧的公式筆者也不想講太多，都是用淺白的文字，好讓大家會較容易接受。
簡單來說，投資回報可以拆分成兩個來源，一是基於選股獲取的超額回報，學名為alpha；二是因承擔資產系統風險所獲得的回報，學名叫beta。
alpha VS beta
投資者千萬不要給學名嚇怕，所謂alpha，其實是指投資者手上股份跑贏大市多少個百分點。
舉例說，執筆時恒生指數上升34.9%，而閣下投資組合的回報率是44.9%的話，那閣下跑贏恒指十個百分點，而alpha就是10%。
至於beta就是投資組合上落幅度跟大市有多大的密切度，如果恒指每次上落1%，而投資組合就上落幅度是1.5%的話，那beta就是1.5，即是組合正在承受1.5倍的大市風險。
聽起上來alpha及beta很無聊，都是一些投資觀察而已，但事實上這兩個指標正正就可以演化成兩大投資金科玉律。
跑贏大市絕非易事
投資者可以基於自己對行業或公司的認知優勢，去選未來表現比指數成分股更佳的股份。
以alpha所引伸的金科玉律，就是投資者可以透過選股去獲取超額收益，出色的基金經理要跑贏同業，往往就要從這方面入手。
說完alpha自然要到beta。
Beta可以看成投資組合跟資產預測回報相比的上落幅度，這個幅度是可以透過槓桿、對沖或增持現金作調整。
打個比喻，如果投資者看淡大市，可以沽期指減低組合跟大市的關連度。
股神推崇ETF
以beta引伸的金科玉律其實大家都很熟識，就是如果要獲取跟一項資產的平均回報，買入那項資產的交易所買賣基金（ETF）就可以了。
其實這個方法很多投資大師也極力推崇，例如「股神」畢菲特一直推崇普羅大眾長期持有標普500指數ETF。
人總是貪心的，alpha及beta兩者自然都想兼得，贏盡超額回報及大市回報。
然而，alpha要求投資者對行業及公司的認知要夠深入；beta則講求組合注碼及現金運用，要完美捕捉alpha及beta絕非易事。
博打出全壘打
畢菲特果然是投資大師，買ETF絕對是大智若愚，他深知股市長線會因通脹而向上升，而且選股需要極高技巧，那不如回歸基本步，只買1 beta的ETF享受股市升幅就可以了。
雖然說alpha及beta兩者難以兼得，但筆者骨子裏都想證明自己眼光獨到，所以這麼多年來自己承受個股及大市波動，以及有可能的選股失誤，為的就是博打出全壘打。
作者為海納資產管理投資經理，持有特許金融分析師（CFA）資格，擅長價值投資及事件驅動投資法，著有暢銷書《港股游擊戰─以弱制強致勝法》。個人電郵： [email protected]
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