MPF七成股票三成貨幣基金 波動市中點變陣
撰文：沈家麟 ｜ 圖片來源：Thinkstock
歐股吸引程度遜美股及日股
截至2月28日，多數歐洲公司已經公布上季的盈利表現。Stoxx 600指數內已公布季度盈利的公司中，平均盈利按年增長36.1%，表現超出市場預期的9%。 然而只有55.4%的公司錄得超出市場預期的盈利數字，加上2016年第四季的歐洲盈利為近期的低谷，是次表現亮麗的盈利數字或受惠於低基數效應，分析員因而未有對該指數的盈利預測作出任何上調。 年初至今，標準普爾500指數2018年，及東證指數2018財年的每股盈利分別被上調7.34%及4.95%，可見經濟環境的改善，能否轉化為區內公司的盈利增長，依然是歐股市場的隱憂。 在未見公司盈利與經濟走勢一致的前提下，筆者認為在成熟市場中，歐股的吸引程度相對美股和日股為低。
MPF對稱收費模式無助基金回報提升
讀者Ivan問 ： 有分析指，如果強積金採取「對稱收費」模式，可取得較高的回報。請問是甚麼原因？
現時香港的強積金是否採取「對稱收費」模式？ 對稱收費模式，就是要基金經理與投資者同坐一條船，同甘共苦，當投資者賺取利潤時，基金經理可以從中收取一半作收費，但基金錄得虧蝕時，基金經理需要承擔一半損失。
不過，這種收費模式絕不能提高回報。回報高低與否，視乎基金經理的實力、基金的質素，而非基金收費。 即使基金收費極貴，如James Simon旗下Renaissance Technologies的Medallion對沖基金收取5%管理費、44%表現費，投資門檻極高，一樣是有錢也投資不到。
回歸正題，強積金與零售基金一樣，都是按管理資產（AUM）收取固定比率的管理費，為甚麼扣除費用後同一類型的零售基金表現普遍顯著優於強積金表現？
當打開強積金的簡報，發現大部分強積金的持倉和配置都近乎與指數無異的時候。打工仔不能如投資零售基金般自由選擇強積金時，強積金「Hea做」的惡性難改，這顯然並非單單收費的問題。
近期市況調整無損基本面
讀者陸先生問： 港股2月份走勢波動，現時市況缺乏方向。本人的基金組合內七成為股票，三成是貨幣基金，需要減少股票的投資比重嗎？
受外圍影響，港股2月初遭拋售，及後回升，但波動明顯增加。近期市場調整源於投資者憂慮通脹回升，以及美國加快加息，恐慌情緒加劇亦有衍生工具XIV爆倉等事件所推波助瀾。 市場氣氛受損，加上近日美國的貿易保護政策出台，投資情緒可能需要一段時間才能復元。
不過，近期調整並沒傷及基本面，調整本身並不涉及基本面惡化。 在經濟數據穩健，企業盈利仍然強勁的情況下，市場調整為長線投資者帶來入市機會，尤其是恒生指數2018年預測市盈率跌至10.5倍，估值變得吸引起來。 假如讀者的投資偏好較為進取，可繼續維持現在組合配置。
挑選強積金應全面考慮
讀者Kit 問： 為何「永明強積金集成信託計劃」2月回報遠遠跑輸「永明彩虹強積金計劃」？如持有前者，應該轉到「永明彩虹強積金計劃」嗎？
事實上，並非所有「永明強積金集成信託計劃」的強積金基金，都是跑輸「永明彩虹強積金計劃」中的相同類別強積金，例如在亞洲股票和環球股票強積金中，「永明強積金集成信託計劃」表現較佳。
另外，挑選強積金計劃時，讀者應作更全面的考慮，例如比較計劃內所提供基金，能否符合自身的需要、基金數目和類別的多元化、心儀市場/資產類別的基金質素、基金收費等。
作者簡介：Fundsupermart.com（香港）投資組合經理 負責追蹤東亞股票和債券市場及相關基金表現。他畢業於澳洲新南威爾斯大學商業系，並持有香港證監會第四類受規管活動（就證券提供意見）牌照；不時接受電視及電台訪問及在報章撰文，分享對環球市場發展的看法。本文章不應被理解為要約或遊說認購、買入或出售任何基金。投資者作出任何投資決定前，應詳細閱讀有關基金之說明書。這裏的建議是按普遍情況而言，並未考慮到個別人士或團體的具體投資目標。過往表現及任何展望未必可作為基金日後表現的指引。單位價值和有關收益可升亦可跌。
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