投資26年贏足21年 靠克尼維爾法則勁賺 |投資入門 | 環球視野

投資26年贏足21年 靠克尼維爾法則勁賺 |投資入門 | 環球視野

如讀者近來左衝右突、交易頻繁、撲來撲去,戶口淨值卻持續失血,筆者有一小故事,可供參考。

撰文:吳瑞麟(美股隊長)| 圖:網絡圖片

教筆者打坐的導師阿姜布拉姆(Ajahn Brahm),出家前曾遊歷中美洲馬亞人(Mayan)建於熱帶雨林、高聳入雲的金字塔遺址。

旅途中,於密不見天的樹林中,迂迴前進,常覺迷失,苦不堪言。

抵達高塔,興奮攀爬,會當絕頂,俯視前來之路,何者安全?何者最短?恍然大悟。

故事微言大意,陷於交易低潮,常有一股聲音,叫自己加倍努力。

暫停一會 抽身一下

可是炒港股中伏,加注美股二度中伏,出銃多過食餬,每多是大勢暗轉,毫不自覺。

應暫停一會,抽身一下,嘗試從不同角度,分析大局。

克尼維爾
嘗試從不同角度,分析大局。

暫停交易找出盲點

據經驗約半月、一週,即能找出盲點,作出調整。暫停交易,登高臨遠,視野最清。

甚麼是視野?轉變分析角度、搜集更多關鍵資訊,綜合融匯,眼界遂開,盲點自除。

近來筆者休整之際,重讀《新世紀金融怪傑》(Hedge Fund Market Wizards)一書,獲益匪淺。

當中有一美股高手Tom Claugus(克勞格斯),其操盤手法,別樹一幟,激活思維,故撰文介紹。

每年平均獲利18%

克勞格斯受訪時,交易26年,當中僅得五年虧損;最大敗仗,為2008年金融海嘯,僅虧25%,仍遠勝大市。

更神奇的是,上世紀「90年代」,美股絕世大牛市,時克勞格斯沽空的倉位,大於長倉(即所謂淨空倉net short),竟每年平均獲利18%。

逆水行舟,竟能疾似流星,怪傑之名,當之無愧。手法有何奧義?

克尼維爾
克勞格斯受訪時,交易26年,當中僅得五年虧損;最大敗仗,為2008年金融海嘯,僅虧25%,仍遠勝大市。

克尼維爾法則找沽空對象

首先,常人(包括筆者)盲點,是股票牛市,必一榮皆榮,有升無跌。

但查實股市充斥大量身處夕陽行業,或經營不善的企業,長跌長有,如港股的思捷環球(00330)及利豐(00494)。

克勞格斯認為尋找下一家亞馬遜(Amazon,美股編號:AMZN)或騰訊控股(00700),渺茫如大海撈針;至於辨別壞公司,難度相對極低;沽空,反是取易不取難。

克氏常以一名為克尼維爾法則(Evel Knievel Screen),尋找沽空對象。

Evel Knievel為特技人,如同華人熟悉的柯受良,以電單車飛越大峽谷聞名。

克尼維爾
克氏常以一名為克尼維爾法則(Evel Knievel Screen),尋找沽空對象。

據克氏觀察,不少企業經營模式,跟Evel Knievel類似,緊張刺激,惹人注目,唯風險極高,九死一生。

克尼維爾法則,似難實易:估值奇高(市賬率高於五倍),且赤字經營。

1999年末科網股發狂飆升,逾180家公司符合法則,當中三分之二的公司,前一季度,股價倍升。

克勞格斯心忖,總不會同時有180個柯受良,成功飛越黃河吧?遂大舉沽空該批股票。

當時牛市氣勢極旺,不合理的,可以變得極不合理,倉位一度失血極多,後因風險管理得宜,捱過終極一挾。

到諸科網股現金耗盡,股價終土崩瓦解,克氏「宜將剩勇追窮寇」,不斷從後掩殺,故2000至2002年美股步入熊市,基金卻贏到開巷。

克勞格斯是雙槍將,造好、造淡兩相宜。其選股造好的心法,亦見奇處。篇幅有限,下回分解。

編按:筆者為本地家族資產管理辦公室(Family Office)投資總監,Homeblogger美股投資課程導師,擅長美股投資,以及期權交易。

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