恒指保力加通道變窄 有一隻醫藥股可留意 | 港股分析 | 投資入門
撰文：姚浩然｜圖片：網上圖片
中生製藥盈利增長提速
美國3月新增非農業職位只有10.3萬個，遠遜於市場預期18.5萬個；3月失業率維持於4.1%，略高於市場預期的4%；3月份工資按年及按月分別上升2.7%及0.3%，符合市場預期。 雖然3月就業數據不算很強；但隨環球央行於今年稍後有機會加入收緊貨幣政策行列，市場再度憂慮美國聯邦儲備局或會加快上調利率的速度，促使投資者再度沽售美債。 根據最新利率期貨顯示，巿場預期聯儲局今年全年合共加息四次的比例，從早前不足30%上升至接近40%。
美元上升不利新興股市
筆者認為，美國十年期國債孳息率升破3厘關口，對股巿是不是重大利淡消息，取決於息口趨升背後的真正意義。 若經濟持續增長、通脹受控、企業盈利保持增長，股份潛在回報率仍高於國債孳息率，則孳息率上升對股價影響不大。 相反，若經濟增長放慢、惟通脹有升溫壓力、企業盈利增長有放緩跡象，股份潛在回報率低於國債孳息率，投資者有機會減持股票，轉為持有債券，屆時對股價影響會較大。
須密切留意美元走勢
此外，美國國債孳息率上升，帶動美元兌各種貨幣全線向上。美匯指數重上90關口，並一度升穿徘徊區頂部91水平，若確認突破，將有機會挑戰下一個阻力93至94水平。 美元上升，資金或會流出新興巿場，不利新興股巿，投資者宜密切留意美元走勢。
美國疑中國政府支持企業進行間諜活動
美國商務部指控中興通訊（00763）違反與美國政府達成的協議，非法將產品出售予伊朗，宣布禁止美國企業在七年內向中興出售貨品。 這個判罰對中興影響非常大，因為缺乏從美國進口的芯片，集團生產線將無法運作。 此外，美國國會委任的「美中經濟與安全審查委員會」發表報告指中國政府或支持某些企業進行間諜活動，以提高內地企業的競爭力及促進政府利益，並點名華為、中興及聯想集團（00992）三間內地企業。
美國司法部正調查華為
執筆時，傳媒報道指美國司法部正調查華為，懷疑華為或有違反美國對伊朗的制裁規定。 市場再度關注中美兩國關係發展，憂慮兩國角力愈演愈烈，從貿易轉移至科技領域上。 事實上，美國制裁俄鋁（00486）導致鋁價抽高、通脹上升，間接會令美國加息步伐加快，美國發債成本增加。
恒指保力加通道收窄
因此，美國財務部宣稱，若俄鋁主要股東放棄控制權，美國將會減輕制裁，剌激俄鋁股價週二大幅反彈超過四成。 同一道理，中興遭美國下禁令雖受到重創；但美國的芯片製造商在缺少中興大額訂單下，業務也同樣受影響，相信這些企業最終也會向美國政府施加壓力。 筆者不排除在外交談判努力下，中興最終或可有生路；惟技術走勢而言，恒生指數的保力加通道正遂步收窄，在未有明確方向前，投資者仍在觀望，交投轉趨淡靜。
中國生物製藥具留意價值
受惠息口上升的股份如國際金融股表現較佳，其他內需消費股在資金追捧下，股價也相對硬淨，預計恒指將在29,600點至31,000點之間上落。 但倘若恒指失守29,500點支持，恐將考驗下一級支持，即2月初的低位29,129點。 中國生物製藥（01177）2017年度錄得純利21.7億元人民幣，較2016年度增加32.6%，惟2017年度第四季業績略遜市場預期。 不過，集團今年將進入新產品週期，預期今年盈利增長可望加快。 以現價計算，2018年度預計市盈率（PE）約40倍，市盈增長率（PEG）約1.2倍。
目前，在中、港兩地上巿的龍頭醫藥股PEG平均超過1.3倍；相對之下中國生物製藥估值吸引，具留意價值。 倉位方面，本倉計劃下週在16.2元或以下吸納4,000股中國生物製藥 ，並繼續候安踏體育（02020）股價回至42元或以下吸納1,000股。
姚浩然
時富資產管理董事總經理 從事證券研究工作多年，主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師，教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照，可就證券提供意見。 作者電郵：[email protected]
作者聲明：本人持有騰訊控股（00700）、銀河娛樂（00027）、吉利汽車（00175）、瑞聲科技（02018）及舜宇光學科技（02382）；另關連人士包括客戶持有中國生物製藥（01177）、申洲國際（02313）、美高梅中國（02282）、華潤啤酒（00291）、永利澳門（01128）、瑞聲、吉利、銀娛、舜宇光學、港交所（00388）及騰訊。
