股價連升九個月 呢隻醫藥股 仲有得升? | 港股分析
根據國家癌症中心發布的《2017中國腫瘤登記年報》顯示，內地每年新增癌症病例達429萬宗，相當於平均每天有12,000宗新症。而2012至16年期間，內地抗癌藥物市場規模由603億增至1,109億元人民幣，年均複合增長率達16.5%。
現時內地已上市抗癌藥品共138種，去年總費用約1,300億元人民幣。抗癌藥售價高昂主因是研發開支高、以及醫療保障力度不足，以及患者生存期延長等因素。
新政策鼓勵創新研發
根據《關於抗癌藥增值稅政策的通知》，政策本月起實施後，增值稅一般納稅人生產銷售和批發、零售抗癌藥品，可選擇按照簡易辦法依照3%徵收率計算繳納增值稅，而選擇簡易辦法計算繳納增值稅後，36個月內不得變更。新增值稅率遠低於一般納稅人增值稅稅率17%。
有關抗癌藥品是指已經內地監管部門批准註冊，目前第一批抗癌藥品清單包括 103項抗癌藥品製劑，51項抗癌藥品原料藥，涵蓋絕大部分在內地已上市的進口抗癌藥。抗癌藥品範圍的日後調整，將由財政部、海關總署、稅務總局及國家食品藥品監督管理總局根據情況變化而適時釐定。
新政策目的是進一步鼓勵抗癌製藥產業發展，並降低患者用藥成本。
另外，國務院關稅稅則委員會上月底亦發布了《關於降低藥品進口關稅的公告》，本月起對進口抗癌藥品，減按3%徵收進口環節增值稅；並以暫定稅率方式將包括抗癌藥在內的所有普通藥品、具有抗癌作用的生物鹼類藥品及有實際進口的中成藥進口關稅降為零，而之前關稅稅率介乎3%至6%。
中央透過多管齊下，目標在降低稅率的基礎上，綜合運用集中採購、醫保支付、合理用藥、研發創新等聯動措施，完善抗癌藥品供應保障政策，令病患者的藥費負擔更趨合理。
兩項措施令外資及內地抗癌藥品生產企業直接得益，有助帶動盈利增長。
雖然對進口抗癌藥物的政策鼓勵，將增加內地市場競爭，但同時可促進內地企業加強創新研發，長遠有利整體行業發展。
中國生物製藥過往一直主打肝病用藥，近年加大力度研發仿製及創新藥品。旗下正大天晴擁有國際領先技術與設備，以及逾千名專業人員的研發團隊，去年在《中國化藥研發實力排行榜》排行首位。現時在研專案逾180項，涉及肝病、腫瘤、呼吸、感染、心腦血管等疾病領域。
回顧中國生物製藥今年首季業績，符合市場預期，收入46.52億元人民幣，按年增長 20.4%。期內肝病用藥佔比仍然最大，佔總收入38.3%，達17.8億元人民幣；其次是心腦血管用藥，銷售額5.66億元人民幣，佔比12.2%；抗癌藥排第三，首季銷售額有4.44億元人民幣，佔總收入9.5%（見圖）。
首季純利7.71億元人民幣，上升33.2%；若計及權益投資和金融資產未實現公允價值利潤及虧損前，純利7.98億元人民幣，增幅39.9%。派發季度股息2仙。
里昂認為，中國生物製藥首季業績，反映核心業務增長理想。
首季核心收入及純利增長分別達10.9%及28.7%，期內毛利上升21.5%，至37.1億元人民幣；毛利率按年提升0.6個百分點，至79.7%。而總收入當中，有14.7%來自新藥銷售。
該行又引述管理層本年目標收入要達致200億元人民幣，純利不少於30億元人民幣。里昂預測，其今後三年純利分別34.02億、42億及47.65億元人民幣；給予評級為跑贏大市，目標價21.49元。
加大投入研發
為未來增長持續注入動力，中國生物製藥首季投入研發的開支達6.11億元人民幣，相當於總收入的13.1%。期內有10種藥品獲得臨床批件、獲得生產批件的有1項。已累計有臨床批件、正在進行臨床試驗、申報生產的在研產品共478項，當中抗癌藥佔202項，可見集團視抗癌藥為新一頭馬車。
集團目標今年推出兩至三種年銷售可達10億元人民幣的新藥，當中包括安羅替尼。
其自主研發的多靶點酪氨酸激酶抑制劑安羅替尼（商品名稱福可維），剛於本月中獲得藥品註冊批件。該藥是集團首個按照國際研發流程和標準進行開發的創新小分子藥，亦是研發投入最多的抗癌藥。福可維屬抗癌新藥，具有抗腫瘤血管生成和抑制腫瘤生長的雙重作用，有望成為晚期非小細胞肺癌第三線治療的標準用藥。
除此之外，集團正與合作夥伴在美國進行安羅替尼治療其他癌症作臨床研究，包括卵巢癌及子宮癌等，日後應用層面將更廣泛。
交銀國際則預計，福可維的銷售潛力可達40億至60億元人民幣，隨著產品已獲開綠燈，料今年即可為集團帶來3億至5億元人民幣銷售貢獻。
除抗癌藥，集團旗下兩種仿製藥同時獲得國家食品藥品監督管理總局藥品註冊批件，分別為醋酸加尼瑞克（晴樂）和複方醋酸鈉林格。醋酸加尼瑞克是輔助生殖領域的降調藥，為內地該藥種注射液的首仿藥；相比原研藥，製備工藝得到優化。隨著內地生育年齡趨升及二胎政策的放開，可預期該藥目標市場將日漸增大。至於複方醋酸鈉林格注射液，主要應用於血液及組織液減少時，作為外液的電解質補充劑，有助加速患者手術後康復。
另外，值得留意的是中國生物製藥於四月宣布，按每持有兩股獲發一股的比例發行紅股，除權日為6月4日，紅股將於6月20日開始買賣。
實際上，其市值已超越同業兼藍籌新貴石藥集團（01093），送紅股明顯有助增加股份流動性，有利為染藍加分。
