牛熊頂上對決

牛熊頂上對決

恒生指數由2015年復活節過後完全復活,一星期內升4,000點,加上成交持續非常活躍,即進入狂熱時期,但數個月後急速冷卻,下跌幾千點,打回原形。

股市理論中,一般會相信牛熊(即上升週期,以及下跌週期)交替出現,而內裡再依次序:牛一、牛二、牛三,然後到熊一、熊二、熊三這樣走。

雖然市場人士經常估計股市身處那一期,以預估往後的發展,但要正確估算到其實不易,而很多時人們都是等時期已經過去了,才能確認到所身處的是那一期。

而我們可簡單理解到,以下是典型牛熊各時期的特徵:

牛市一、二、三期的狀態:懷疑、樂觀、狂熱
熊市一、二、三期的狀態:失望、悲觀、絕望

愈明顯愈易作決定

由於牛一、牛二、熊一、熊二要正確知道是那一期未必容易,因此憑判斷到這時期而去作出投資決定的,往往不是易事。

而很多時,投資者(包括本人)真正有大動作的,就只有狂熱階段(牛三),以及絕望階段(熊三),作為沽出或買入股票的時機,而其他時候,就不會執著於要分析到是那種市況,亦不會作出太多投資決定。

當然,這些不明顯的時期都會有投資決定,但就不會出現盡入或盡沽這些情況,而只會作分段買入或沽出,又或小注投資這類決策。

簡單來說,就是在絕望時期,即熊三最恐慌卻最平宜的時候大量買入,然後就是等待,等待熊市轉成小牛,再等待其慢慢成長,牛一、牛二、牛三,到了牛三就是長線投資者的收成期。

牛三是收成期

對長線投資者來說,進入牛三時應該已持有足夠的貨,善價而沽,當然,這時都會有買賣的動作,但大方向往往會採用沽多過買的策略。

雖然對夠貨者來說是收成期,是等位放的時期,但牛三往往是一個不短的時期,而且牛三的開始期與頂點期,回報可以相差非常大,因為狂熱期的頂點是極度瘋狂,價位升到你唔信,而何時沽出就相當考投資者的功力。

對於實力一般的投資者,若已有一定貨進入牛三,那除了採用沽多於入的策略外,最好就是用分段沽出,慢慢沽貨,不用心急。又或用升一倍放一半的策略,沽一半後如同收回本金,餘下的是賺多少的問題,就算不放也無問題。

而對於較有實力的投資者而言,必然是已持有充足的貨進入牛三,或許這些持貨已有數年,必定是等待最佳機會,善價而沽。

不可能賺盡

不過,有經驗的投資者明白,不可能賺到盡,正如畢菲特在1.6元買中國石油天然氣(00857),然後等了幾年,到2007年全民皆股時以12元沽出,不過其後中石油升到近20元,可見他亦無法賺盡,但在不久,金融海嘯就出現,中石油股價亦跌至5元以下。

因此,投資者會在牛市去到最頂點前的一段時間,已經沽貨離場,因為他們明白,在頂點的,正是牛熊的終極對決,而牛三接下來的,就是熊一,而當股市到達最瘋狂的一刻,最頂點後就是一個可怕的方式去完結,股災。

這是有實力投資者都明白的,因此他們會等待牛三,再等待當中的瘋狂,但卻不會等到最後一刻,而是會在眾人的瘋狂中悄悄離場。

「牛市於悲觀失望中誕生,在充滿懷疑中成長,於樂觀積極中成熟,最後在幸福愉悅中滅亡。」–鄧普頓(John Templeton)

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