中美貿易戰愈演愈激 2個結局預告 港股點算 | 投資入門
撰文：周梓霖 ｜圖片：中新社
貿易戰局勢不明朗
筆者向來少談宏觀經濟，但既然局勢變得不明朗，便用投資者角度分析貿易戰這盤大局。
筆者一直以來用疑雲形容這次貿易戰，最大原因是政治家可以出爾反爾，今日稱兄道弟、明天怒目相向。
看近日美國總統特朗普的聲明便可知道，早陣子稱跟國家主席習近平是朋友，但轉頭大力施加關稅。
投資者質疑之前中、美會談究竟是談判，還是風花說月。
貿易戰不為經濟學家推崇
經濟學家向來推崇自由貿易，原因是各國將自己生產力最優化，擴大共同市場，一同做大個餅，以達致共贏局面。
然而，理想歸理想，但因美國生產力相對優勢遠低於中國，故此長期出現美、中貿易逆差。根據美國商務部數字，去年美、中貿易逆差規模是3,752億美元，而中國海關總署公布的數據則為2,758億美元。
美、中貿易逆差相差為何如此大? 原因是美國一向將全部逆差計入產品出口國身上，例如中國代工製造手機會採用日、韓零件，惟這些外國入口零件不是中國生產，仍計算為中國製造。
貿易增值計算方法在此不贅，當中、美官方平均數是實際數值，那麼美、中貿易逆差數據大約是3,255億美元，佔美國去年國內生產總值（GDP）約1.7%。
貿易戰令全體利益受損
標準普爾預測美國今年GDP為2.8%，而美、中貿易逆差約有1.7%影響力，一旦逆差收窄，美國經濟增長的底氣便會強得多，這就是特朗普如此落力對中國施加關稅的原因。
經濟學家認為，現時全球一體化，若大打貿易戰，長遠會造成封閉商業環境，創新動力逐步下降，市場規模增長受到限制，最終全體利益受損。
其實，美、中官員早前談判是理性舉動，中國作出讓步、美國獲得利益，長遠對雙方是非常有利。
只是政治家思想會受普羅大眾左右，美國民眾認為中國市場未夠開放，利益未夠最大化，而且美國中期選舉將近，特朗普會按民意作出大膽舉動，以爭取選票。
至於中國方面，大眾一定會認為美國不斷開天殺價，中方若不還擊則有辱國體。在民意推動下，理智會變得衝動，兩國政府很容易作出擦槍走火的行動。
投資者怎樣看待中、美貿易戰? 就美股而言，筆者認為美股參與者對此很糾結，一方面認為美國會成為短線贏家，但另一方面卻不懂評估貿易戰對長遠經濟增長影響。
去槓桿令A股今年積弱
由於美股往績實在太好，既然想不通原因，索性不理會這個因素，樂觀看待事件。
惟內地A股真的不好說，筆者懷疑今年積弱並非單單是貿易戰危機，背後原因反而是內地積極去槓桿所致。去槓桿會抑制購買力、企業融資成本上升，經濟增長壓力會比想像中更大。
現時中、美於貿易戰這個議題上有分歧擴大的跡象，局勢發展不外乎兩條路，其一是紛爭不斷升級至不可收拾地步，雙方「攬炒」。其二是雙方被逼至壓力臨界點，真正坐下來和談。
值得注意的是，今年內地經濟因為去槓桿而受到考驗，卻遇上美國開打貿易戰，牌面上會較經濟增長強勁的美國為弱，中、港股市跑輸美股的機會非常大。
