港股股災點算好 跌市最佳策略 只有一種 | 港股分析
撰文：Options Jack ｜圖片：visualhunt
6月15日，當恒生指數跌至30,000點邊緣時，五成的投資大眾會考慮買入股票，四成的投資者會繼續持有好倉，有勇氣在30,000點邊緣作淡倉或止蝕好倉的不到一成。
這就是投資與投機心態之間的分別，當中包含追勢策略的堅持，還要加些勇氣，敢在30,000點之上或跌穿時作淡倉的能有幾人？
已經持續近四個月的上落市況，期權市場作Short超逾作Long的比例懸殊，從期權市場的價外期權（OTM）引伸波幅跌至三年多以來的低位，可見市場作Long投機或避險的交易甚少，這一改過往OTM期權引伸波幅必高於價平（ATM）的傳統。
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好淡分界線常存心中
筆者經常提及好淡分界線的重要，在分界線之下只作淡倉，之上只作好倉。 好淡分界線，最少也應該把它放在心中，來時刻警惕自己錯向的風險，上落市況不可能永遠持續。
因期權是大槓桿投機，不是投資，而不少人卻用股票投資的角度來解讀期權投機，用投資的心態來投機，或是根本弄不清高低勝率及倍數盈虧等。
這是大部分人不能在投機市場存活下去的原因，就是分不出投資與投機！ 投機市場本來就是要快人一步，當眾人猶豫時，便要嘗試，當眾人熱情投入時，便須離場，當全世界皆看升時便要作出警覺，甚至反向交易。
這是「反散戶」心態的交易法則，表面看似自以為是，其實這才是成敗關鍵。
6月份的這次急跌，作6月份期權Long Put指數，可有10至20倍之利潤，看入市時機及選擇的行使價而定。
而個別股份方面，港交所（00388）可說是這波跌勢中最大倍數利潤的大藍籌，在20至30倍之間。
衍生產品 可載舟也可覆舟
這不是因為港交所跌幅最大，而是因為起步下跌時，引伸波幅是四年來最低，才造就大倍數利潤。
很少人會在港交所跌破250元之前，作250元及240元即月Long Put，尤其是受夠了過去三個月Long Put或Call變「廢紙」的經歷後。
另一個例子是中國平安（02318），Long Put所獲得的倍數利潤僅次於港交所，也是連續第四個月在結算日或之前一日急跌，而成就大倍數利潤。 所以即使錯過港交所的Long Put，也不該錯過平保，這就是節奏效應的捕捉。
這次Long Put雖有很大的倍數利潤，但三個多月以來，Long Call或Put變「廢紙」機率偏高， 這次剛可抵銷之前損失有餘，惟視乎能否堅持下去及分段平倉。
不分段的話，又怕得而復失，很容易會在獲利三至四倍時已經全部獲利平倉，而錯失後面10多倍的利潤，所以期權交易不能見好就收，而是有風駛盡艃。
期權交易，本來就是一種期望值，能在錯誤時付出最少的代價；正確時，得到最大的回報，也是期權投機交易的最終目的。 要注意的是，這些衍生產品，既可載舟也可覆舟，但在注碼運用上應該適量，不能沉迷於大倍數而胡亂押注，將損失有限變成注碼無限。
