併購效益浮現 G-III Apparel業績大翻身 | 美股分析 | DKNY | Donna Karan

併購效益浮現 G-III Apparel業績大翻身 | 美股分析 | DKNY | Donna Karan

【美股分析】美國服裝龍頭G-III Apparel(美股代號:GIII)近年業績表現不濟,兩年前押重注,斥資購入美國著名服裝品牌DKNYDonna Karan,經過連番整合及重塑品牌形象,併購效益開始浮現,今年度業績有望大翻身。

撰文:Smart ED編採部 |圖片:法新社

G-III創始人Aron Goldfarb為波蘭猶太人,是二戰大屠殺的倖存者,於二戰後移居美國,1956年正式創立G-III。

1972年其兒子Morris Goldfarb接掌生意,開始著重企業化,專注擴大產品線,同時透過在南韓採購及製造以降低生產成本。

1989年上市後,開始透過特許權方式為多個美國著名品牌生產服裝,包括Kenneth Cole、Jones New York、Nine West和Cole Haan等。

與此同時,亦與NFL、NBA、NHL及MLB達成特許生產協議,成功令產品及經營品牌迅速急增。

公司亦透過併購同業,取得著名品牌的特許權。2005年成功收購了Marvin Richards和Winlit,令G-III取得Calvin Klein和Guess品牌的服裝特許權。其後再收購Jessica Howard和Eliza J.,加強女裝業務。

近年的戰利品還包括 Andrew Marc、Wilsons Leather、G.H. Bass、Vilebrequin,以及Karl Lagerfeld北美業務,令產品線伸延至配飾、游裝及鞋類。

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G-III Apparel(美股代號:GIII)近年業績表現不濟,兩年前押重注,斥資購入美國著名服裝品牌DKNY及Donna Karan。

強項經營美國品牌

由美國三大設計師之一Donna Karan創作出的時裝品牌DKNY,2001年落入法國奢侈品王國LVMH手中後,業績每況愈下。

LVMH於2016年決定離場,將Donna Karan International以6.5億美元作價出售予G-III,令DKNY和Donna Karan品牌回歸美資旗下。

市場雖一度看淡G-III的收購行動,但事實上,G-III的美式管理成功湊大不少美國著名服裝品牌,如Calvin Klein和Tommy Hilfiger。

接手DKNY後,G-III將其品牌形象重塑至更貼近年輕市場、擴張產品線、由主打女裝拓展至男裝領域,以至重新建立DKNY Jeans形象,成功令品牌在美國市場再站穩陣腳。

收購翌年,G-III夥拍Tommy Hilfiger前高層Fred Gehring所創立的投資基金Amlon Capital,在內地成立合資公司推廣DKNY和Donna Karan品牌。

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擁DKNY及Donna Karan品牌

而今年度首季,Donna Karan和DKNY的銷售額,較上年度同期翻一番,完全顯示出管理層經營美國品牌的功架。

G-III截至4月底止第一季度收入按年增加15.6%,至6.11億美元;同店銷售增長約一成九。

Calvin Klein和Tommy Hilfiger批發收入均取得雙位數增幅;新收購的DKNY和Donna Karan品牌表現更強勁,透過擴大銷售網絡,令銷售增加逾一倍。

整體毛利率提升0.4個百分點,至38.5%。期內扭虧為盈,有純利988萬美元,相當於每股攤薄盈利20美仙;去年同期錄得虧損1,039萬美元,相當於每股攤薄虧損21美仙。

撇除收購Donna Karan相關的非經常性開支,調整後每股攤薄盈利22美仙。

管理層對前景審慎樂觀,將全年度展望上調。預期收入29.7億美元,較原先預測2.94億美元調高約1%。純利介乎1.12億至1.17億美元,相當於每股攤薄盈利2.2至2.3美元,上調幅度逾15%,兼且扭轉過去兩年度劣勢(見下圖)。

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預測全年度調整後經營現金溢利介乎2.36億至2.46億美元;調整後純利1.16億至1.21億美元,相當於調整後每股攤薄盈利2.27至2.37美元。

不過,截至7月底止第二季度有機會見紅,預期錄得虧損350萬至純利150萬美元;期內收入約5.9億美元。

Needham & Company認為,G-III旗下Calvin Klein長線可維持低單位數增長,至於Tommy Hilfiger和Karl Lagerfeld相信已步入復蘇階段。

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券商看好盈利前景

該行指出,管理層將表現欠理想的品牌業務剝離、收窄零售部門虧損,以及利用自由現金流降低負債,已足以令每股盈利取得較大增幅。首予評級為「買入」,目標價53美元(見上表)。

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Cowen亦因應其季度業績表現,將G-III目標價由49美元上調至54美元,評級維持「跑贏大市」。

該行指,G-III今年度透過改善品牌組合及重整銷售渠道,可推動業績增長,全年度展望有機會再上調,為股價添動力。