團購始祖Groupon 由科網寵兒到賣盤求變 | 美股分析
撰文：SmartED編輯部｜圖片：法新社、新傳媒資料庫
團購市場急降溫
Groupon前身是社交媒體平台The Point，以聚集群眾力量以達致共同目標或解決相同問題。
The Point初創時非以賺大錢為目的，但2008年金融海嘯，令管理層改變了營運思維，專注以慳錢為由推出活動，集合一批有共同目標的買家，向批發商爭取比一般零售價更大的折扣，團購網站Groupon（組合自group和coupon）因而成立。
Groupon可說是贏盡天時，經濟不景之下，網站輕易召集一眾買家凝聚購買力，供應商亦樂於薄利多銷，成功締造三贏局面。
Groupon將成功模式迅速在美國主要城市複製，並拓展至45個國家；短短三年間，員工人數由僅5人增加至超過10,000人。
更吸引到不少科網巨企揮金收購。 2010年，雅虎最先出手，出價最多40億美元，但Groupon不為所動。 拒絕雅虎收購建議不足一星期，Google出價57.5億美元，之後再加碼至60億美元，Groupon仍未有動心，而選擇上市之路。
Groupon於2011年在納斯達克上市，其市值達127億美元，當時是繼2004年Google上市以來最大規模的科網新股。
掛牌首日表現不俗，收報26.11美元，高出定價30.5%。 惟電貿巨企相繼加入團購市場，在對手猛烈追迫，而Groupon營運上一直未有創新突破，加上業績未能交出功課，投資市場對其熱情急速降溫。
掛牌不足一年，股價一度蒸發超過八成，創出4.15美元新低。 另一方面，環球市場對團購的熱衷程度大減，逼使Groupon瘦身縮減營運規模，自2015年開始陸續關閉營運表現欠理想的地區業務，由高峰期超過40個地區減少超過一半。
Groupon於2015年退出台灣市場，翌年陸續將新加坡、印尼、馬來西亞等業務出售予東南亞電子商貿平台Fave。 本港業務同樣因為持續見紅，於去年初出售予香港電視（01137），作價67.1萬美元，計及負債亦僅850萬元。
回顧今年首季業績，截至三月底止第一季收入6.26億美元，按年倒退7%。毛利3.24億美元，增長5%，主要受國際業務帶動。來自持續經營業務之虧損280萬美元，較去年同期虧損2,090萬美元大幅收窄。股東應佔虧損690萬美元。
撇除非經常性因素，調整後經營現金溢利5,260萬美元，上升17%。首季純利有1,620萬美元，相當於調整後每股盈利3美仙，按年大增66.6%。
管理層因應首季表現，將全年展望上調，預測調整後經營現金溢利介乎2.8億至2.9億美元，較原先調高2,000萬美元。
雖然管理層努力改善業務表現，然而，單靠團購業務實在難以突圍而出，Groupon本月初作出策略決定，將對外尋求出售機會，希望藉此與潛在買家的業務產生協同效益，同時令股東價值得以提升。
阿里成潛在買家
市場估計，早年曾收購Groupon股權的阿里巴巴（美股代號：BABA）很大機會出手，將其收歸旗下重整，與即將上市的美團一較高下。
另一潛在買家為美國互聯網投資公司IAC（美股代號：IAC），其行政總裁Joey Levin是Groupon董事會成員，對其營運相當了解，出價競購機會甚高。
DA Davidson對今次Groupon潛在賣盤看得最樂觀，認為不少電商巨企如阿里巴巴、Alphabet（美股代號：GOOGL）、Priceline（美股代號：PCLN）和Facebook（美股代號：FB）均為潛在買家，皆因Groupon可為其帶來巨大價值。
而Groupon股價長期被市場低估，評級維持「買入」，目標價8美元。
最牛的情況是Groupon未來增長持續獲得改善，兼且與策略買家合併後產生協同效益，每股估值可高見12美元。
B. Riley認為，Groupon首季度表現好過預期，加上管理層調高全年度經營現金溢利展望，顯示出業務開始重入正軌；故將目標價由6.1美元升至6.3美元，評級維持「買入」。
瑞銀亦因應其季績改善，將Groupon評級由「沽售」調高至「中性」，目標價由4.15美元上調至5.5美元；認為管理層重新專注本地業務，有利未來業績表現。 Piper Jaffray相信，Groupon展望仍過於審慎保守，隨著毛利增長提速，將會成為股價上升的催化劑；維持「增持」建議，目標價6.25美元。
