高鐵及港珠澳大橋開通 零售股有得炒? 佐丹奴9厘超高息取勝|長線投資|投資入門

高鐵及港珠澳大橋開通 零售股有得炒? 佐丹奴9厘超高息取勝|長線投資|投資入門

高鐵及港珠澳大橋開通,估計可帶動訪港旅客數字上升,刺激本港零售市道。其中,本地服裝品牌佐丹奴(00709)業務表現穩定,且提供近9厘高息,可作為長線投資之選。
撰文:謝潤蓮  | 圖片:新傳媒資料室

佐丹奴中期純利達2.54億元

佐丹奴為亞太區著名服裝零售商之一,客戶群覆蓋成年男女以及兒童層面,除了核心品牌「Giordano」外、潮流品牌「BSX」、以及專攻內地低價路線的「Beau Monde」亦屬旗下。

集團截至今年6月30日止中期業績,錄得純利達2.54億元,按年升3.7%;銷售額28.6億元,增長9.2%,毛利升8.2%至16.94億元,毛利率59.2%;每股盈利16.2仙。

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亞太區市場表現理想

期內,實體店銷售額錄得8.8%之穩定增長;對加盟商之批發銷售額升6.9%,增幅主要源於內地,佔19.6%。

而電子商務產生收入1.63億元,增長率為22.6%,單是內地的銷售額就佔了89.6%,升幅達19.7%。

銷售額最大貢獻來自亞太其他地區,由去年的7.05億增至8.38億;當中印尼、泰國、新加坡的經營溢利分別增加19.8%、17.3%、29.8%。

縱觀集團全部品牌,核心產品佔銷售額86.1%,可比較門市銷售額、可比較門市毛利均錄得理想增長。

核心女裝由去年維持增長動力,錄得可比較門市銷售額增長8.2%及可比較門市毛利增長6.9%;童裝的綜合營銷方法持續有效,品牌之可比較門市銷售額及可比較門市毛利錄得強勁增長,增幅分別為14.7%及12.4%。

佐丹奴高檔女裝品牌Giordano Ladies銷售額穩定增長

高檔女裝品牌Giordano Ladies的可比較門市銷售額錄得穩定增長5.4%,而可比較門市毛利亦提高7.3%。

期內存貨對成本之流轉日數減少至77日;系統存貨較2017年年末結餘減少4.5%,管理層參照預測銷售額後認為該存貨水平屬穩健及充足。

佐丹奴在成本控制方面亦有改善,經營費用由49.5%下降1.2個百分點至48.3%。

集團一邊關閉表現較差之直營店,同時在租金價格更合理之地段(尤其是在大中華地區)開設門市,門市租賃費對銷售額之百分比輕微回落至20.7%

集團的財務狀況穩健,現金及銀行結存有12.24億;按流動資產25.87億港元及流動負債10.68億港元計算,流動比率為2.4。

期內,門市數目淨增加73間;管理層又積極拓展新市場,除已簽立一份印度新加盟協議,法國巴黎的第一間加盟店亦即將開業。

預期未來六個月,集團在兩至三個新市場開設門市及取得新加盟商,此等市場將在中長期帶來回報。

業務復甦勢頭可持續

國泰君安報告表示,佐丹奴業務在2018年上半年強勁復甦,可比店鋪銷售和平均售價均改善,預測復甦勢頭在2018至2020年期間可以持續,進而改善利潤率水平。

報告認為集團2018上半年的收入符合預期;毛利率雖然按年下滑0.6個百分點至59.2%,但主要由於平均產品成本更高、批發渠道佔比提升以及更多的促銷活動。

另一方面,因集團約八成產品均從內地採購,料人民幣的貶值將在2018年下半年降低公司的平均產品成本。

該行又指,集團維持了非常高的派息比率,上半年中期息相當105.5%,使得公司的股息回報率非常具有吸引力。

該行將佐丹奴調評級上調至「買入」,目標價為5.2元。新目標價分別相當於2018年至2020年的市盈率14.6倍、12.9倍和12.2倍。

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高息率是股份賣點

除了業績表現穩定,佐丹奴的高息率亦是股份賣點,以去年度每股派息0.35元計,現價息率近9厘;

而本年度中期息派0.17元,較去年同期的0.15元高出13%,全年派息極有機會超過去年。

業績後,佐丹奴曾於4.36至4.41元水平內兩度回購股份,累計回購24萬股,雖然數量不算多,但亦反映集團對前景具有信心。

股價走勢方面,近幾個月以來持續偏軟,由5月底高位5.35元至今回落近三成,作為長線收息股已見吸引,不妨趁機吸納。
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