你可能有份貢獻 順豐賺大錢 做佢股東有冇得諗 | 快遞物流股 | A股分析

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順豐控股(002352)中期業績跑贏同業;新業務虧損收窄。大行指出,行業人工成本增加,公司積極電子化改善經營環境,有效對沖成本增加,以應對行內激烈的競爭;加上現金流充裕,故看好其後市發展。
撰文:Smart ED編輯部  | 圖片:新傳媒資料室

順豐中績跑贏大市

快遞業公司上半年成績表出爐,其中,順豐控股上半年收入425.04億元人民幣,按年增長約32.2%,以收入計穩居行業龍頭位置。盈利增長18.6%至22.3億元人民幣,居於行業首位。

行業集中度方面,包括順豐控股在內、韻達股份(002120)、申通快遞(002468)、中通快遞、圓通速遞(600233)、百世匯通,及德邦物流等七間在內地市場領導的企業,上半年合計實現營收967.88億元人民幣;純利68.33億元人民幣。

對於順豐的盈利增幅,遠不及營業收入增幅,有業內人士表示,主要是因為順豐的業務推進速度較快,資本投入主要為長期業務發展布局,對短期業績難免會有所影響,惟從長期來看,對公司發展有正面作用。

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受惠電商行業發展

亦有分析指,內地快遞行業增長仍然受到電子商貿行業的發展推動,在網絡購物消費規模持續保持30%左右的增幅背景下,快遞行業保持超20%增幅也比較合理。

隨著電子商務進入穩定期,過去電子商務縮短用戶與商品之間距離的發展已到達樽頸位置。

在沒有更新、更快捷的方式前提下,快遞企業為了保持在市場的競爭力,必然會在其他方面的成本「開刀」,以確保商品在性價比的吸引力,對人力成本高的快遞行業來說,會是一個新挑戰。

面對市場挑戰,順豐表示自2017年中已開始推行電子運單,目前電子訂單比率達到96%。

公司指出,電子運單的普及對公司有多層意義,包括可以減少呼叫中心、輸單崗位的工作量,減少收派員上門後的等候時間,在大幅度減少人力成本同時,提高工作效率。

另一方面,亦有助公司收集數據,長遠可以提升對公司的路線規劃、車輛的裝載率計算等效益,進一步提升業務表現。

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龍頭公司業務增速超越同業

大行指出,順豐作為內地快遞行業的領先企業,一直把科技視為其核心競爭力。

截至今年6月底,順豐的科技從業人員4,551人,已獲得及申報的專利合共有1,254項,當中,發明專利458項,有關指標在內地的快遞公司均遙遙領先。

以今年上半年為例,順豐的研發費用3.97億元人民幣,按年增長95%。同時將智能設備、自動分揀、圖像識別等升級為人工智能(AI)自動化、AI識別。

大行認為,在內地快遞行業傳統模式下,業務量高速增長同時會帶來對土地和勞動力的需求增長。

然而土地資源是有限,而勞動力成本則持續上升,因此大行認為,從長期來看,智能化、自動化轉型,將會是企業提高運營效率、節約成本的關鍵舉措,而順豐在這方面的布局,是同行之中最出色。

上半年,龍頭快遞公司業務量增速超越行業增速,市場佔有率亦從首季68.5%,上升至第二季的72.87%,上半年快件量合計138.04億件,佔全行業的70.93%。

期內,順豐完成業務量約18.58億票,按年增長約35.3%,票均收入22.69元人民幣,較去年23.3元人民幣有所下降,但仍遠高於行業的平均12元至14元人民幣水平。

雖然今年上半年快遞龍頭企業市場分額持續上升,但分析師認為,行業競爭環境依舊嚴峻,在各家快遞公司資本開支增長加快的情況下,未來會令單件成本持續上升。

因此相信現金流,將會成為未來審視快遞企業競爭力的一大要素,建議重點關注現金充裕,現金生成能力較強的企業,順豐正是其中之一。

大行分析預期,長期來看,快遞行業可望保持20%增速,且行業CR8指數不斷創新高,競爭的格局令強者愈強,看好業績增長確定性高的中高端市場龍頭順豐控股。

另一方面,順豐包括重貨、冷運、針對品牌客戶,和個人急件的多元業務組合逐步減虧,經營效率正在不斷提升。

資產利用能力優秀

大行相信,公司具備短期主動提升盈利能力的潛力,對比海外的成熟公司,順豐具備更優秀的資產利用能力及更大的市場空間。

順豐股價由接近50元人民幣,下滑至38元人民幣水平見支持,近日開始反彈,可追入,目標看50元人民幣。

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