細價股狙擊 探討達進東方配股的契機 | 經一專欄

撰文：聶sir | 圖片：新傳媒資料庫、unsplash
去年9月19日收市後，達進東方發布2018年中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約2.74億元，相對今次配股前已發行股數約22.65億股，可計出每股資產淨值0.121元，相對週二（3月5日）收市價0.093元，可計出市賬率0.77倍。因市賬率低於1倍，從基本面而論現價偏低。

若將截至今年6月底的資產淨值作調整，連同今次配股淨額約4,510萬元，筆者認為企業價值約1.92億元，連同主板股份「殼價」約5億元，相對配股後已發行股數約27.18億股，可計出每股合理值為0.255元。

每股合理值較現價0.093元，潛在升幅1.74倍，即使「殼價」只有1億元，每股合理值仍有0.108元，潛在升幅也有16.13%，同樣得出現價偏低的結論。

【東方配股】溢價配股不尋常

達進東方於1月17日晚宣布配股約4.53億股，剛好與去年6月6日召開股東週年大會時取得的一般授權配股額度相同。

取得配額後約八個月才用盡配額，並且集資淨額不足1億元（實則僅約4,510萬元），筆者認為配股主因與集資無關。

另外，去年1月2日股價高見0.159元，其後反覆向下，直至去年10月19日最低收報0.049元，約九個半月累跌近七成。至於宣布配股前收報0.08元，與0.049相差31個價位，反彈超過30格。

筆者認為不屬於低價配股，雖然未見有違配股主因是為集資的原則，但配股價0.1元，較1月17日收報0.08元溢價25%。

溢價配股理，應是承配人沒有接貨誘因，惟2月21日傍晚已完成配股，暗示認購人知道配股完成後，股價或會上揚；加上今次配股沒有配售代理介入，並且認購人包括現有股東，筆者估計認購人可能屬「自己人」的機會更大。

至於股權分布及股東成本價方面，現時最大兩名持份者分別是佔權7.95%的South Network Group Limited，以及持股3.97%的Able Turbo Enterprises Limited，查閱昔日權益披露資料，計出兩者的相對成本價分別為0.115及0.536元，較現價0.093元，分別賬面損失19.13%及82.65%。

此外，配股認購人有九名，於配股完成後佔權介乎0.42%至3.78%，配股價0.1元相對現價0.093元，即配售所得股份的賬面損失7%。

然而，截至週一（4日），中央結算系統（CCASS）未見有配股貨在其中，暗示「有心人」不急於托價讓認購人散貨。

CCASS顯示，參與者達239名，持有約19.17億股，較公眾股東持有約19.41億股，僅相差2,371萬股，反映在CCASS的全屬街貨。

首14名參與者均持有逾2,400萬股，料屬「有心人」持貨的機會大，其佔參與者總數5.86%，低於6%，卻持有約14.62億股，可計出街貨佔比76.23%。

因街貨佔比近八成，反映貨源歸邊，連同以上各項分析，反映股價具上揚條件。進取者可於現價或以下買入；謹慎者可於0.105元或以下買入；保守者可於0.095元或以下買入。

初步目標價0.13至0.15元；低買入價30%可離場。必須留意此乃「仙股」，股價會較為波動，買入前須評估承受風險能力。

近期港股表現波動，或打亂「有心人」的部署，遇上股價下挫時不維穩，所以投資者嚴守止蝕為佳。

編按：作者為富途證券分析師，擁有超過15年投資及教學經驗，2014年出版投資書籍《細價股執錢密碼》大賣五版。2015年為商務印書館全年20大暢銷書籍之一。今年出版的《細價股奪金攻略》，發行約一個月已加印第二版。現於Homeblogger擔任課程導師。

聶振邦 （聶Sir）為證監會持牌人，筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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