小而美的醫藥股 分析億勝生物科技的投資價值|經一專欄|洪龍荃

小而美的醫藥股 分析億勝生物科技的投資價值|經一專欄|洪龍荃

經一專欄・醫藥股】筆者長期跟蹤的億勝生物科技(01061),再次交出亮麗的2018年業績,其中下半年收入、毛利及純利按年增幅均比上半年理想,毛利率及純利率皆有進步。
撰文:洪龍荃|圖片:unsplash、新傳媒資料室

醫藥股業績亮麗

同時,期內,存貨週轉天數也有改善;負債比率進一步降低至中單位數;淨現金增加不少,業績公布後,股價顯著造好。

為此,筆者於業績會後,單獨約見億勝管理層作進一步交流,藉此了解箇中來龍去脈。

事實上,億勝近五年收入及純利均達到20%以上增長,但以億勝主席嚴名熾為首的管理層認為,

公司還有巨大的提升空間,尤其是銷售費用方面。管理層認為過往銷售費用平均較行業高約10至20個百分點,這方面影響公司純利。

經一專欄 億勝生物科技 業績 收入 港股通 醫藥股 帶量採購 KPI制度
圖片:unsplash

實施員工KPI制度

因此公司去年下半年大力提升效益,為每位員工制定具體關鍵績效指標(Key Performance Indicators,KPI)。

只要有任何一項KPI未能達到,花紅要按比例扣減,目的是希望提升優秀員工的分成;同時淘汰表現較差的員工。

雖然這個改革只執行了半年,但是員工數字既減少了;同時人均銷售額卻同比增長達40%。

公司認為,今年還繼續有提升空間。可以合理預期,公司的人均銷售額還有提升空間,而銷售費用率可以降到50%或以下。

經一專欄 億勝生物科技 業績 收入 港股通 醫藥股 帶量採購 KPI制度
圖片:新傳媒資料室

「帶量採購」的影響

另外,筆者與管理層也討論「帶量採購」的影響,公司認為暫時看不到對自身有任何影響。

而今年公司也預期有新催化劑,就是增進計劃下投資的SKQ1滴眼液,已完成第三期臨床實驗的第一階段。

希望未來三至六個月內得到美國食品暨藥品監督管理局(FDA)的審批,然後進入下一個階段。

億勝透過1,500萬美元投資,可換取未來這款滴眼液的全球40%銷售,一旦成功獲批投入市場,將有機會再出現多一間億勝,值得期待。

公司表示如果此藥能通過FDA第三期臨床第一階段,將很大機會通過第二階段,也意味成功獲批上市的機會非常之高。

經一專欄 億勝生物科技 業績 收入 港股通 醫藥股 帶量採購 KPI制度
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爭取年內納入「港股通」

公司也在考慮會否再追加投資額,當然也需要看往後會否有其他公司加入投資。

至於其他增進計劃的投資,相信短期內不會有盈利貢獻,2020年後才會有更多的機會。

最後,筆者假設億勝今年再度取得20%或以上盈利增幅,現價計算市盈率只有約13倍,估值絕非昂貴;

如果再加以考慮長期催化劑,相信股價向上較向下的空間為大。

再者,管理層目標遠大,嚴主席也希望公司能夠在未來一年爭取被納入「港股通」,以提升公司股份的交投和吸引力。

經一專欄 億勝生物科技 業績 收入 港股通 醫藥股 帶量採購 KPI制度
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圖片:中新社

編按:筆者洪龍荃任職基金經理,亦是「博立​」(beyondredblog.wordpress.com)股票資訊平台聯合創立者之一。現為中國泛海證券投資部副總裁,同時亦為投資書籍作者及財經專欄作家。
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