嚴打公帑玩樂 社會消費零售額當頭棒喝

投資

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要聞:

內地2013年3月9日公布一連串經濟數據,其中社會消費品零售總額按年增速只有12.3%,增長幅度創一年新低,拖累A股表現。其實,只要細心分析各零售分項數據,會發現放緩主因是政策拖累及基數效應等影響,整體經濟情況仍不致太差。

要了解內地消費狀況,市場會以社會消費品零售總額同比增速作指標。由於內地致力轉型為消費主導經濟,有關數據愈來愈受市場重視。2012年有關數據由3月按年升15.2%高位,一直放緩至同年7月低位13.1%(見圖),觸動投資者對內地經濟「硬著陸」恐懼,這段時間也是港股全年表現最差之時。2013年3月零售總額增長放緩,幅度之大遠超市場預期,升幅不但同比下跌2.4個百分點,環比更跌2.9個百分點,令人質疑內地經濟是否真的復甦。

國際油價較2012年初低

歸根究柢,內地消費增長放緩的最大原因,與中央近期嚴打以公帑吃喝玩樂等消費有關。一些高檔消費如餐飲、食品煙酒及金銀珠寶等消費額,以往都有不俗增幅。2013年3月增長則顯著放緩,無論是同比或環比增幅,均放緩4個百分點或以上。另一個原因是油價問題,2012年1月至2月幾乎是全年油價最高時期,當時國際油價在每桶95至110美元之間上落。但2013年初國際油價只是在90至98美元徘徊。因此,佔整體社會消費品零售總額達7.1%的石油及製品,放緩情況特別顯著,不但同比增幅大跌7.8個百分點,環比更跌9.2個百分點。此外,2012年內地愈來愈多人使用第三代流動電話(3G),並一窩蜂購買新智能手機,令通訊器材消費額急升,同年1月至2月相關消費按年大升43.1%。惟隨著3G爆炸性增長時代過去;加上基數效應下,2013年1月至2月通訊器材消費增幅,較2012年同期急速收縮32.7個百分點。不過,一眾消費中也有三個板塊環比增幅加速,分別是家用電器和音像器材、體育娛樂用品及文化辦公用品。若然經濟真的轉差,國民添置家電、娛樂消費也應減少,但數據卻反映內地經濟並非想像般壞。可見2013年3月消費增長放緩只是短暫性現象,有關政策或基數因素消失後,消費有望再穩步擴張。