跟進兩間巧克力生產商業績

它們近期都面對著原材料可可豆和糖的價格持續大幅上漲的逆風（其中可可豆價格創下12年新高），需要對旗下產品加價，以把成本壓力轉嫁給消費者。
先前的季度，它們對旗下產品的價格平均加幅一度達到8%至10%左右的程度。
到最近一季，Hershey旗下產品平均價格升幅仍達8%，但是整體銷量下跌3%；Mondelez產品平均價格則上漲了約10%，除了歐洲地區銷量有一定下跌外，整體銷量仍平穩。

配合消費者追求健康趨勢

Hershey的收入有八成以上來自在北美地區的甜味零食，主要是巧克力的銷售，產品組合包括著名品牌Hershey’s、Kisses、Reese’s等。

Mondelez則以銷售巧克力及餅乾為主，產品組合包括Oreo、Toblerone、Milka、Ritz等，地域分布比較平均，北美和歐洲各佔約三分之一收入；亞太地區佔兩成。
近年Hershey的策略是往咸味零食業務方面擴張，收購了Pretzels及Dot’s品牌，它們主要銷售椒鹽捲餅 （Pretzel）。Hershey甚至會推出咸甜味混合的零食，例如巧克力椒鹽捲餅。
Mondelez則仍較專注甜味零食的發展，把產品類別從巧克力和曲奇擴展至蛋糕、酥餅等。
不過，有個共同點，兩者為了配合消費者追求健康的趨勢，均往低糖低卡路里的方向發展，Hershey近年收購了低糖或無糖的巧克力品牌Lily’s、低糖高蛋白的能量棒品牌ONE Bar；而

Mondelez亦有收購了不少能量棒品牌，也推出了卡路里低於100的Cadbury巧克力棒。
儘管兩間公司從事的業務相近，但是也有個值得留意的差異。Hershey大部分收入集中在北美市場；Mondelez的地域分布較為廣泛和分散，背後可能值得思考。
「股神」畢菲特曾經在今年的股東大會中，提及See’s Candies是一個很好的品牌，在美國西部尤其加州的生意很好，但是它並不具備地域擴張至整個美國的能力，因為不同地區的口味需求喜好不同。
先前連續數季它們的業績出來時，筆者都很感嘆它們的議價能力，只是尚在思考其實議價能力會不會可能有分一次性和可持續性的。若在短期內不斷漲價，消費者的需求彈性始終有可能會提高，生意最終還是有可能受到影響。

Hershey在本季業績會上，也承認銷量下跌很大程度上是消費者對價格上漲的反應，不過
Mondelez目前表示，巧克力和餅乾的需求彈性仍穩定，尤其是包括印度和內地等新興市場。
業績指引方面，儘管目前收入增長不是很出色，Hershey管理層表示會在提高生產力及營運效率方面努力，因此目前給予全年盈利增長的指引和Mondelez仍相當接近。
削減開支固然是盈利增長的好辦法，不過投資者可能會比較傾向企業在擴張業務時，能夠做到用同樣的成本賺到更多的錢，而不是削減成本去賺同樣的錢。