工業製造板塊現新機遇｜陳錦興

撰文：陳錦興｜圖片：am730

經過7個月的波動，恒指已出現約6,000點的波幅，介乎25,000點至31,000點，這已可滿足全年波幅的一般要求。 除非下半年有更大的危機因素；否則，恒指很有可能已出現全年低位。 換句話說，在未來五個月，港股將進入逐步整固、修復估值及板塊轉移的窗口期。

本週，港股進入業績期，滙豐控股（00005）、恒生銀行（00011）及渣打集團（02888）等銀行股表現不差；雖然息差受壓，但資產質素改善，減值壓力大降，有利盈利增長及恢復穩定派息，市場受落。

另外，信義系中期盈利大幅增長，反映玻璃及光伏等行業經營環境仍然不俗，投資者均投以信心一票。

而從績後反應觀察，市場情緒並非一面倒悲觀，資金有從監管風險較高的板塊，向政策及宏觀經濟有利的板塊轉移，而這情況料仍持續。 市場資金跟政策走 「北水」經港股通買賣標的股的變化，就是最好的指標。

首先，最近「北水」在港股通的淨流出，日數是較多。 其次，是「北水」持續沽騰訊控股（00700）、美團（03690），兩股常見資金淨流出，可見「北水」早作部署。 因此若日後騰訊及美團重現「北水」持續吸納，將是港股真正回穩的重要指標之一。 再者，「北水」持續吸納吉利汽車（00175）、中芯國際（00981）等政策受惠工業股。

資金流向的變化，反映跟政策走的趨勢愈益明顯。 工業製造不只是新能源汽車及半導體，而是全產業，有新能源發電及設備制造等，而上至壓鑄機、下至重型機械等股份，近期皆有強勢或轉勢的表現。

目前，內地正積極加強製造業的質量發展，尋求在不斷變化的外在環境中，能維持供應鏈不受影響。

因此，能在技術及產品等層面上作出突破，對工業製造，以至內地經濟持續發展是至關重要，也是這板塊新的機遇。 短期來說，平台股、科網甚至醫藥股，仍是有一定監管環境的不確定性，而這些股份的中期業績，難成為新的催化因素。 因為她們均在加大投入團購新業務，且行業調整的影響也在浮現，阿里巴巴（09988）的首季業績是證明；而騰訊遊戲業務增長料也將放緩。

故此，這板塊仍要持續調整，惟最猛烈的沽售應已過去，後續發展更偏向整固，直至市場看到相關板塊在新的監管與競爭環境下，重新建立新的增長賽道。

毫無疑問，這輪科技股及恒指的急挫，打擊了市場的信心。然而，這不是經濟、企業的基本面在轉壞，而是市場對企業、行業監管的趨勢準備不足。

更為重要的，是這些變化，最終會帶來內地更公平的競爭環境、更均衡的行業發展及更有利大眾的產業結構，對長遠經濟發展是絕對有利。 恒指短期是弱勢，惟中長線仍處良好的增長軌道之中。