經一解密｜歐元兌美金近乎一比一　結構性問題愈演愈烈

歐元區正是陷入要加息，但又不能加得多的地方。

為甚麼歐元區有加息需要？當然就是高通脹，成員國通脹均處於高位。

其中德國5月的通脹高達率8.7%；意大利通脹率7.3%。歐元區5月生產物價指數（PPI）雖有所回落，但還是同比錄得驚人的36.3%。

另一方面是美國不斷加息，資金流向美國，美元強勢同時歐元下跌，帶來的是入口貨品昂貴，進一步推高通脹。

面對不能不加的情況，歐盟確認將在下週四（7月21日）的貨幣政策會議上，開始自2011年以來的首次加息。

首次加息幅度將在25個基點，並視乎情況而定，預計在9月的會議上採取更大的加息幅度，從而結束歐央行在過去近十年的負利率政策。

然而，加息又會帶來另外一些問題。首先是放大了歐洲多國之間的國債息差，例如意大利、西班牙等國家的國債利率，相對於德國國債的利差放大，目前已從去年10月份的約100個基點，上升到200個基點。

因為歐洲不同國家的信貸水平不一樣，抵抗風險、還債能力有極大差異，大幅加息會引發市場對邊緣國家，如意大利、「歐豬五國」（PIIGS）等的國債大幅拋售，畢竟它們有一定的違約風險。

尤其是大部分國家的政府部門槓桿率，在疫情後不降反升，遠超過政府債務率低於60%的約定。

歐洲的高福利政策和老齡化又抑制了經濟動能，讓債務只能被迫滾動。

歐元區的設計，是把區內不同國家的貨幣政策統一，但始終區內的發展不一。

核心國家要為過度實施財政政策、過度舉債的國家「埋單」，如果顧全大局，大多數的小國又要被犧牲，進退兩難。

祝歐元好運。
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