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創業投資基金曾獲逾40倍回報 掌舵人教路 Start Up融資秘笈 | 創業淘金 | Startup新世代

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創業淘金】年輕人創意無限,但往往缺乏資金,隨著初創(Start Up)日趨受重視,投資這類公司的資金愈來愈多,機會處處。初創公司的創辦人,除要有好的生意概念之外,還要懂得吸引投資者,這樣才有可能令夢想變成事實。 今期請來創業投資基金掌舵人,以投資者角度,分析他們看重的事項,讓初創公司的創辦人裝備自己,以在融資路上無往而不利。

撰文:Smart ED編輯部|圖片:新傳媒資料室、Click Ventures

Click Ventures有3個基金

香港近年初創生態迅速發展,一方面愈來愈多初創公司誕生;另一方面,也出現了更多投資者,雙方不斷推動業界發展。

Click Ventures於2015年成立,專注投資處於早期發展階段的初創公司,現時旗下共有三個基金,其中兩個基金投資處於種子(seed)階段的公司,餘下一個投資於A輪及之後融資的公司。

Click Ventures共投資逾40間公司,其中七成是海外公司,主要位於矽谷、紐約,亦有少量在歐洲;餘下三成是香港公司,包括oddup、Origami Labs、LYNK及EventXtra等八間。

最高回報逾40倍

創業投資基金Click Ventures創辦人及管理合夥人陳海麗說:「我們主要看重初創公司的生意模式,以新科技取代傳統方式;此外,該公司要能夠取得大量資產。」

全球最大的串流音樂服務商Spotify是Click Ventures投資的公司之一,該公司以串流技術,取代較早前的下載音樂模式,用戶繳付費用,收聽資料庫內的歌曲或音樂。

截至去年9月,Spotify在78個市場營運,合共擁有超過兩億名活躍用戶,以及逾8,700萬名付費用戶,這些用戶的喜好及習慣就是該公司的資產。

「四年前開始,香港愈來愈多初創公司,當時創業配套不如今天,但創辦人都排除萬難去做,所以香港初創公司的質素不俗,表現甚至比海外公司更佳。」

Click Ventures前後投資的八間香港公司,部分已被收購,其餘仍繼續營運,整體表現不俗。

事實上,Click Ventures全部投資當中,僅4個個案失敗,其他都是成功。而最成功的個案,回報是投資額的40多倍。

首個基金投資十間初創公司

Click Ventures首個成立的基金,合共投資十間初創公司,經歷三年多時間,其中兩間公司成功離場(exit),這部分的投資回報佔整個基金資本的一半。

餘下八間公司仍繼續投資,Click Ventures將於最適當的時間離場,以期獲取最大回報。

為每間所投資的公司選擇最佳離場時間,當然是陳海麗的主要工作之一。

其他工作還包括物色合適投資對象,為現時投資公司介紹人脈,也為自己公司建立人際網絡,以及各種回饋整個初創生態的事項。

「以前創業投資基金較多集中於某一區域,近年較多環球形式的基金,跨地域物色合適投資對象,當然也有愈來愈多的本地基金,為初創公司提供更多資金。」

創業投資基金是高風險的投資,但帶來的回報也極高,若在早期發掘到如蘋果公司(Apple)、facebook或騰訊控股(00700)的明日之星,投資回資極之可觀,故吸引其他公司進場,冀能分一杯羹。

以私募基金(private equity fund)為例,過往主要投資較成熟的公司,一般是在上市前(pre IPO),但近年也開始投資創業階段的公司。

廣結人脈 增加創業勝算

即使是一向投資於上市公司的對沖基金(hedge fund),近年開始也將小部分基金,參與早期的創業投資。

這些變化,令投資於初創公司的資金愈來愈多,對創辦人來說似是機會處處。然而隨生態系統的轉變,創辦人要取得資金並不如想像般輕易。

成立數年,Click Ventures經已在業界建立起形象,在LinkedIn之中,搜尋angel investor,陳海麗英文名Carman Chan排名第一位,每天有大量初創公司經電郵或各種形式叩門,希望獲取機會向陳海麗介紹他們的公司,藉以獲取資金。

各種形式的邀請如雪花般飄來,陳海麗坦言早已放棄查閱個人電郵,因已被「炸爆」,早前她決心清理郵箱,發覺有逾200個關於邀請投資的電郵從未開啟。

陳海麗每星期從不同渠道接獲轉介,總數最少逾100間初創公司,還未計及在不同活動擔任評審或講者時,所接觸的公司。

「在這樣的情況下,創辦人必須懂得吸引投資者眼球的技巧,同時作好準備,才有機會介紹公司,或者取得資金。」

陳海麗指出,如果初創公司是由她熟悉的投資者介紹,或現正投資的公司創辦人所轉介,她大多會研究一下。

因此,初創公司的創辦人絕對不能由始至終都在閉門造車,初期還可以,但之後要在不同場合曝光,廣結人脈,結識更多創辦人及投資者。

近年不同機構推出培育或創業加速計劃,通常不受地域限制,開放給不同地區的初創公司參加,創辦人多參加這些計劃,既可互相交流,同時建立人脈,與其他創辦人互相幫助。

倘若創辦人並無人脈,自行傳送電郵給投資者,那麼必須在電郵主題上花心思,陳海麗較早前被一封題為《from a young founder》(她強調創辦人再用這個主題已無效)的電郵惹起注意,結果打開來看,兩名年僅22、23歲的創辦人,因而開始了解他們的生意,現正洽談中。

「投資者不會太過留意生意的未來預測,反而專注於實績,創辦人要懂得製作度量報告(metrics report),讓投資者掌握公司過去一段時間的實際表現。」

所謂度量報告,是因應公司的生意模式,制定各式KPI(key performance indicator,關鍵績效指標),然後跟進評估,最後因應結果為生意模式進行微調。

例如推出一個手機應用程式(App),創辦人需要了解多少人會下載該App、下載後多少人會安裝、安裝後用戶停留多少,量度以上各種轉換率(conversion rate)。

陳海麗建議,創辦人最初可以嘗試數條產品線,但最終要集中於其中一條,即所謂的laser focus(激光集點),然後將之發揚光大;倘若選定產品線後,發覺不夠「爆」,要留有餘地可隨時「轉軚」。

「如果公司有兩名創辦人,其中一人退出,不是另一人全數收購,或引入另一名創辦人那麼簡單,因為公司仍在起始階段,賣點是對未來的憧憬,其實難以估值。」

創辦人必須裝備自己

公司應該制定創辦人的股份歸屬計劃(founder vesting plan),計算創辦人退出時可得的回報,例如要四年才能全數取回,若中途退出,只能按比例取回部分投資,這樣才能保護所有創辦人的利益。

此外,初創公司會為員工提供期權池(option pool),或者向顧問提供股份作為回報,這些股份的比例及分配,均須事先擬定。

「多年經驗累積,矽谷方面最先出現有關初創公司融資時的最佳建議,這些是創辦人基本上要有的知識,Click Ventures網站有相關資訊,網上也有不少公開資源可供參考,若有機會與投資者會面,絕對不能不懂。」

Click Ventures正在籌備推出第四個基金,專注投資發展階段介乎種子至A輪之間的初創公司,這樣令公司的投資組合(portfolio)全面涵蓋由種子至A輪及之後,所有位處於早期發展階段的初創公司。

投資初創公司的資金確實愈來愈多,但創辦人必須先裝備好自己,待機會到臨時,才能夠緊緊抓住。

初創公司融資週期小知識

初創公司在發展的路途上,經常遇上資金不足的問題,因此需要在不同階段進行融資,吸納資金以支持業務營運。

任何公司的發展歷程,上市是其中一個很大的轉捩點,因為上市前會有投資銀行協助上市,正式上市後,公司可在股票市場集資,所以上市前的資金籌集相對較難,但亦相當重要,主要可分為以下階段。

1. 種子輪(Seed round)
這時公司可能只有一個初步意念,由於投資風險極大,所以多是創辦人自己的資金,或者是家人(Family)、朋友(Friend)或傻子(Fool),簡稱「3F」。

2. 天使輪(Angel round)

當產品已有原型(prototype)以及初步的商業模式,甚至累積到一班用戶,便進入天使輪階段。
此輪的投資者大多為天使投資者(angel Investor)、孵化器(incubator)或加速器(accelerator)等。

3. A輪(A round)
當產品日漸成熟,雖然可能還在虧損,但已有完整的商業模式,在行業內開始有一定的口碑,便進入A輪融資,此期的主要投資者是創業投資基金(venture capital)。

4. B輪(B round)
當公司在市場上站穩陣腳,而且計劃推出新產品,或將模式複製到其他市場,以加快發展步伐時,便進入B輪融資。

這時期的投資者仍以創業投資基金為主,也會有少數較早期的私募基金(private equity fund)。

5. C輪(C round)
當公司成為市場領導者,利潤達一定水平,為了進一步發展,同時為公開招股(Initial Public Offerings;IPO)做準備,便發起C輪融資,此輪的投資者包括私募基金及創業投資基金。

6. 其他
讀者或曾經聽聞D輪、E輪融資,其實這只是表示,初創公司把之前籌集的資金花光了,但還沒有籌備上市,所以需要繼續集資。
至於Pre-A輪、B+輪、B++輪都是因為資金都用完了,但還沒有進入下一階段,需要再次集資。

 

https://youtu.be/QBDUWzMpNLU

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