春運出境需求勁 中國國航強勢復甦
傳統淡季虧損較預期少
期間國內線可用座位公里是疫情前同期的135%，而去年第三季是157%；去年第四季國內線收入客公里是疫情同期的129%，去年第三季是143%。而第四季客座率按季提升，國內線客座率77.6%，較疫情前期降幅收窄至4個百分點；第三季客座率76%，下降7.7個百分點。同時，第四季油價上升，航空煤油出廠價格較按季增加一成六，在成本端壓力加大下，第四季虧損少過市場預期，相信與收益端提質增效有關。
另外，上季國際線加速恢復，國際和地區運力投放恢復至疫情前近七成，國際港澳台可用座位公里和收入客公里，分別恢復至疫前69.1%及60.8%，相對於第三季，恢復至57.5%及52.6%有改善。若單看12月，更恢復至75.5%及67.4%，呈現加速恢復之勢。
國航卡位國內頭部航線、疫情前國際航線運力佔比為全行業最高，認為將顯著受益於 國際線恢復，國內外供需結構得以優化。12月國際線加速恢復，預計春節假期期間國際線需求將進一步向好，國內航線供需關係有望改善。認為春運期間是驗證需求強度的重要視窗期，故需要關注春運期間量價表現以及國際線持續恢復的進程。
民航局料春運民航8,000萬人次
由於經濟弱復甦下淡季量價有所回落，因應下調旅客周轉量和單位收益，中金調低國航去年預測至虧損10.43億元人民幣。基於今年供給加速恢復以及油價維持高位，今年盈利預測亦調低14.4%，至171.51億元人民幣；而2025年盈利預測則維持208.14億元人民幣。該行維持給予國航「跑贏行業」評級、目標價7.11元（見圖表）不變，相當於今年預測市盈率5.8倍。
民航局預計，今年春運民航旅客運輸量，將達8,000萬人次，較疫情前增加9.8%，較去年則上升近四成半，有望創出新高。故此已要求各航空公司加大國際航線運力投入、加快恢復國際航班、確保春運期間港澳台航線運力供給。民航局又指出，探親流、學生流、務工流、旅遊流高位疊加，預期春運期間全民航日均保障航班將達16,500班，與2019年相若，但比去年增加兩成四。
內地市場方面，民航旅客總體流向為錯峰放假開學、返鄉返崗、出遊旅行等，「探親＋旅遊」將成今年熱門出行模式。又預計三亞、海口等旅遊城市，以及東北、新疆等冰雪旅遊城市，旅客量顯著增長。
國泰君安睇9.29元
國泰君安指出，去年國際航線恢復緩慢，兼且國航寬體機較多，拖累業績恢復，當中第四季虧損市場預期充分。展望今年航空需求韌性仍良好，國際增班將推動供需恢復。另外，國航在去年初完成150億元人民幣定增，規模控制優於市場預期，且控股股東全額現金認購，累積增發規模小於可比同業，反映未來盈利信心。該行下調國航2023年業績預測，料淨虧損11億元人民幣，今、明兩年維持有盈利分別152億及203億元人民幣，維持目標價9.29元，給予「增持」評級。本週五（2月2日），中國國航股價收報4.25元。
