前景持續不明朗 分散部署環球固定收益

即使美國經濟下行風險明顯升溫，但是筆者公司維持「低於趨勢增長」的看法。經濟能否避免衰退，取決於實際關稅率與政策不確定性的持續時間。
美國經濟在本週期至今仍強韌，企業資產負債表的基本面顯示，企業有足夠能力應對成本上升。
然而，筆者公司仍預期就業增長與經濟活動將放緩，聯儲局會將在今年稍後進一步減息。若高關稅與低信心持續，經濟可能在未來數月顯著惡化。

料現低增長趨勢

債券方面，筆者公司維持對10年期美國國庫券收益率3.75厘至4.5厘區間的預測。
另外，筆者公司認為聯儲局從寬鬆轉向緊縮的機會較低。若勞動市場走弱，10年期美國國庫券收益率將會更低，且聯儲局可能會加大減息幅度，加快令聯邦基金利率趨向中性水平。

事實上，關稅除引起環球市場動盪外，同時引發投資者對美國，以至是環球通脹與經濟增長的重估。
在不明朗市況下，部署於優質固定收益實屬不俗選擇。
筆者公司認為，基於以下理由，投資者目前可考慮投資於環球固定收益。
首先，實際收益率推動各固定收益領域的估值改善。
在不同固定收益領域，目前的收益率仍然吸引，到期收益率多數高於20年歷史中位數，尤以美國投資級別債券為甚。
實際收益率則處於歷史高位，10年期美國國庫券收益率減去10年預期通脹後，實際收益率接近歷史高位。

減息期短債表現佳

其次，配置固定收益有助分散風險。
隨著環球經濟放緩，在環球股票組合中，加入固定收益可提供一定防護。同時，1年期的債券與股票滾動相關性持續下跌，顯示債券的避險功能提升。

筆者公司認為，投資者不妨考慮主要市場的存續期持倉，以應對環球增長前景放緩，以及不確定性加劇等因素。
另外，筆者公司看好短期債券多於較長期的債券，在聯儲局過去六次減息週期當中，短期債券的表現較為理想。
與此同時，投資者亦可考慮加入優質的利差工具，例如估值吸引的機構抵押擔保證券，以分散投資組合。