存款 資料圖片

利率和存款成本趨勢改變 看好美國地區銀行前景

基金觀點

廣告

自2023年夏季起,銀行管理團隊一直致力表明存款重新定價步伐日漸減慢。然而,市場似乎並不認同,因為儘管銀行倒閉事件僅屬短暫且迅速受控,但不少銀行股的股價,仍未收復數月前的失地。

不過,有更明顯的跡象顯示,美國聯邦儲備局在2022年3月展開的進取加息週期已經見頂,並可能已結束,使負面情緒近日出現變化。

聯儲局在去年底的會議上宣布所謂的政策轉向,當時通脹降溫,因此主席鮑威爾強調2024年減息的可能性日增。

筆者認為,存款成本見頂對銀行業非常利好。存款實際上相當於銀行的已售商品成本。

隨著銀行的已售商品成本,在正常化利率環境下見頂,不少機構仍有機會繼續提高「商品」價格,若代入銀行業的情況,即意味機構可就貸款收取更高利息,而且銀行可從投資組合賺取更高收益。

銀行業收入將提高

相對於低息環境,銀行業能夠在正常化利率環境下締造更高收入,這將在今年及之後為其收入創造正面動力。

筆者認為,相比減息的時機,更重要的是聯儲局短期內,不太可能再度實行接近零利率政策。因此,情況與2007年至2009年環球金融危機後時期截然不同。筆者相信,這種轉變長遠有利於銀行業表現。

展望2024年之後,銀行業仍將持有於接近零息環境時發行和買入的定息貸款和證券。

有關持倉將在利率趨升/正常化的環境下重新定價,估計這類「商品」持續重新定價,有望為銀行收入帶來長期利好因素。

在2024年,地區銀行股東最終有望自銀行最具價值的資產獲益。

當局實行接近零利率政策期間,與非銀行按揭貸款機構、商業貸款機構和消費金融公司等非銀行競爭對手相比,銀行業欠缺明顯的融資成本優勢。

但隨著聯儲局由零息水平開始加息,銀行業的融資成本優勢再現。

鑒於2023年初存款利率的升勢較貸款收益率迅速,上述競爭優勢被銀行投資者所忽略;然而目前聯儲局似乎已處於或接近最高利率水平,因此存款成本近期開始見頂。

預計這將在2024年推動大部分銀行的淨利息收入上漲,繼而提振投資氣氛。

儘管近期銀行股略見起色,但目前銀行股的基本表現與市場估值,仍然顯著脫鈎。

截至2023年12月29日,基於為相當保守的市場普遍盈利預測,標準普爾綜合1,500間銀行指數的市盈率為10.6倍,明顯低於其相對標準普爾500指數自1990年代中以來的歷史折讓。

另外,市賬率則為1.07倍,同樣遠低於該指數的歷史折讓。

所以,雖然預計估值可能繼續反覆波動,但從歷來類似的時期觀察,這均為投資者提供不錯的入市良機。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

撰文:經一編輯部