支持措施相繼出台 中國股債收益機遇再現
政策對市場帶來的利好預期有所減弱,當局7月透過中央政治局會議正式表態,有助消除市場的悲觀情緒,並展示中央解決經濟問題的決心。
政策方面,自從會議提出「要適時調整優化房地產政策」後,住建部等多個部委迅速回應,向市場傳遞出重要訊號,表示政策出台的速度與力度,或超出市場之前預期。
會議同時提出要活躍資本市場。筆者認為,一方面會透過減息來降低企業的債務成本,為企業提供更大的利潤空間,並有助提高股息率及債券收益率,進而增加投資者的投資回報。
另一方面,活躍資本市場應與新興產業掛鈎,從而吸引更多家庭儲蓄流向資本市場。
各項政策若能在下半年陸續上馬,相信全年能實現5%的經濟增長。隨著內地的經濟復甦有望重回正軌,而且利率週期見頂,宏觀環境亦見改善;加上資產估值低於長期平均水平,筆者相信,中國股票與債券的收益機遇正在湧現。
選股能力成回報高低關鍵
隨著政策寬鬆及刺激措施出台,估值與技術走勢均利好股票走勢,而選股將是捕捉超額回報的關鍵。板塊方面,筆者看好工業及公用事業的長線前景,同時認為互聯網、通訊服務及非必需消費領域將會展現更多機遇。
由於估值變得更為合理;加上資本配置改善,將利好較大規模的互聯網公司。
以工業為例,筆者留意到一家經營工程機械的企業,其業務的週期性特質,以及海外業務的比重增長,均是亮點所在。
政府債券估值昂貴
另外,隨著個人電腦業務的下跌週期接近尾聲,在強勁現金流支持下,行業龍頭的股息增長潛力不俗。
固定收益方面,筆者認為在當局推出刺激措施下,中國政府債券的估值,已變得略為昂貴。
反觀個別行業的企業債券展現機遇,澳門的旅遊收入已重回疫情前水平,筆者公司看好相關債券發行商的前景。
整體來說,筆者公司對房地產債券仍然審慎,尤其是高收益債券。然而,房地產債券的估值仍然吸引,故若能透過仔細選擇,仍能捕捉當中機遇。
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