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    5個月累跌逾76% 中國有贊跌夠 現價入搏私有化轉主板|聶Sir

    5個月累跌逾76% 中國有贊跌夠 現價入搏私有化轉主板|聶Sir

    市場對內地互聯網及教育規範收窄憂慮,7月26日港股下挫,單是半日已跌近800點,恒生指數收報26,527點,處於2020年12月底水平。

    撰文:聶Sir| 圖片:Unsplash

    恒指半日跌逾2.9%,十大市值的軟體即服務(SaaS)港股,除阜博集團(03738,臨時代號:02951)無起跌外,餘下九隻股份跌幅介乎3.07%至12.12%。

    表現雖均遜於大市,但筆者認為部分股份已下行多時,再跌空間有限,中國有贊(08083)是其中之一,股價於今年2月17日高見4.52元,相對本週一上午收報1.05元,歷時逾五個月累跌逾七成六。

    現處行業中第九大市值

    集團截至2020年12月底止股東應佔虧損約2.95億元人民幣,較2019年約5.92億元人民幣收窄50.21%,為最近五年(2016至2020年)增長表現最好。

    截至今年3月底止資產淨值約37.88億元人民幣,而截至今年6月底,已發行股數約172.60億股,計出每股淨值折合為0.2599元;相對本週一上午收報1.05元,市賬率為4.04倍,高於1倍反映現價偏高。

    然而,中國有贊SaaS板塊,市值約181.23億元,現屬板塊中第九大市值股份。

    留意在板塊中,逾170億元市值股份共十隻,介乎約176.02億至831.04億元。

    5個月累跌逾76% 中國有贊跌夠 現價入搏私有化轉主板|聶Sir
    (圖片來源:Unsplash)

    撇除有贊後,餘下九隻股份,以市值由大至小排序,分別是金蝶國際(00268)、明源雲(00909)、阜博集團、金山軟件(03888)、中國軟件國際(00354)、醫渡科技(02158)、聯易融科技(09959)、微盟集團(02013)和移卡(09923)。

    相對市賬率為8.98、7.28、17.65、1.63、3.71、5.98、2.5、17.8和4.59倍,平均值和中位數分別是7.79和5.98倍,均高於有贊的,證明現價實則偏低。

    筆者認為有贊合理市賬率介乎6至6.5倍,相對每股淨值為0.2599元,得出每股合理值為1.56至1.69元。

    部署私有化兼轉主板

    另可留意集團於今年2月28日(週日)晚上宣布安排將中國有贊私有化,並實物分派有贊科技的股份,考慮將有贊科技籌備在主板上市。

    參考有贊科技申請上市文件,截至去年9月底的資產淨值約9.48億元人民幣,當時中國有贊的約40億元人民幣,即為有贊科技的4.22倍。

    至於截至今年3月底約37.88億元人民幣,由此推斷有贊科技的估值約8.98億元人民幣。

    再者,按有贊科技上述資產淨值約9.48億元,相比遞交申請上市文件時估值約540.64億元,較資產淨值高出約56倍。

    當然,考慮到中國有贊於2月26日收報3.32元,現報1.05元累跌逾六成八,當時有贊科技每股估值為35.73元人民幣,意味著有贊科技估值也要被下調。

    若由高出約56倍下調至約34倍,私有化要約市價由2.3088元,下調至1.3977元,較現報1.05元仍高逾三成三。所以對有贊科技成功以介紹方式在主板上市有信心的投資者,現在的確是合適的進場時機。

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