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    國策加持 產業集中度更高 小鵬汽車交付量飆升 駛入高增長快線

    國策加持 產業集中度更高 小鵬汽車交付量飆升 駛入高增長快線

    成立僅六年的小鵬汽車(09868),主攻智能汽車市場,屬內地造車行業新勢力。有國策支持,加上新型號車款相繼上市,銷情即將踏上高增長軌道。中概股在陰霾困擾之下,近期股價表現乏力,正是趁低吸納時機。

    撰文:經一編輯部| 圖片:新傳媒資料室、iStock

    (圖片來源:iStock)
    (圖片來源:iStock)

    小鵬汽車成立於2015年,由現任三位話事人何小鵬、夏珩及何濤共同創辦。

    集團目標不只於新能源汽車,而是融合人工智能及互聯網技術的智能汽車。六年間已完成全球化佈局,研發總部設於廣州,並且在北京、上海、深圳、矽谷、聖地亞哥、廣東肇慶和鄭州設有設計、研發、生產製造與營銷機構。

    赴美招股及增發 叫好叫座

    集團現時實體銷售和服務網絡包括200間門店和64個服務中心,覆蓋74個城市;旗下品牌超級充電站擴展至231座,覆蓋65個城市。

    成立以來,集團獲得不少科網巨企及著名私募投資機構入股支持,包括阿里巴巴(09988)、小米集團(01810)、IDG資本、晨興資本、GGV紀源資本、春華資本、高瓴資本及紅杉中國等。

    2020年8月小鵬遠赴紐約證券交易所招股,是繼蔚來汽車(美股代號:NIO)和理想汽車(美股代號:LI)後,第三間登陸美國資本市場的中概新勢力汽車企業。

    原先每股作價介乎11至13美元,因市場反應熱烈,最終發售量加碼並且以15美元定價,超出原先範圍,籌得近15億美元資金。
    美國首日掛牌顯著造好,收報21.22美元,較定價大幅高出41.4%。2020年12月再增發融資,按45美元作價發售了5,520萬股,再籌得約25億美元,成為中概股歷來最大規模首次增發。

    美國上市不足一年,小鵬於今年6月來港作雙重第一上市。

    本港招股價上限為180元,惟市場反應不如幾個月前熱烈,公開發售部分超額認購13倍,最終只以165元定價,籌得淨額137.8億元,7月7日首日掛牌平收完場。

    集團於8月底派發中期成績表,截至6月底止上半年總收入67.12億元人民幣,按年大升近5.7倍;當中汽車銷售收入佔63.94億元人民幣,大增6倍。期內毛利率11.6%,2020年同期為負3.6%。

    上半年淨虧損19.81億元人民幣,較去年同期20.76億元人民幣略為收窄。

    撇除股權薪酬開支、衍生負債公允價值變動等因素,經調整淨虧損17.92億元人民幣,去年同期經調整淨虧損14.14億元人民幣。

    中央鼓勵整合 提升產業集中度

    作為中央近年重點扶持的產業,市場投入發展表現積極,新能源汽車企業如雨後春筍般大量增加。

    雖然有利促進新能源汽車快速普及,但同時令資源分散及重疊。如其他戰略性產業一樣,中央希望新能源汽車行業可做強做大,避免行業過度分散,浪費資源。

    工信部部長肖亞慶9月中提到,內地新能源汽車企業數量太多,期望業內可出現合併重整,提高產業集中度,以充分發揮市場機制。

    同時,希望進一步加強推廣應用,加速充換站基礎設施建設,持續進行新能源汽車下鄉政策,推動大眾運輸車輛全面電動化的試辦業務。

    年初至今,小鵬銷情強勁,剛公布9月份交付量達10,400輛,不單按年大升近2倍,更創出單月新高;第三季交付量達25,666輛(見圖表),同樣創出季度新高。

    (圖片來源:新傳媒資料室)
    (圖片來源:新傳媒資料室)

    綜合首九個月,交付量56,404輛,按年增加逾3倍。隨著旗下第三款車型P5登場,補貼後售價介乎15.79萬至22.39萬元人民幣,具相當競爭力。

    管理層樂觀估計,第四季每月交付量有機會增加至15,000輛。

    不過,集團目前產能已接近應付不了持續增加的交付量,旗下肇慶生產廠房年產能僅十萬輛;二期擴建工程於8月中啟動,預計明年上半年完工後,年產能可提升至20萬輛。

    面對交付量急升及產品線持續擴張,集團已表明,有意藉收購即時擴大產能,目標為一些不太成功的競爭對手。

     

    聚焦智能化 藉降價走量擴張

    安信證券相信,智能化將顛覆汽車行業,令核心競爭力發生轉移。

    小鵬汽車定位15萬至40萬元人民幣,屬最大細分市場,市場策略與特斯拉相似,同樣走降價走量路線。

    從長線著眼,集團提升保有量有利收集行車數據,令旗下自動駕駛運算系統加快升級換代。

    該行認為,以小鵬目前布局及進度,有望逐步拉近與其他汽車企業的差距,率先打入高級智能汽車時代。

    該行預測其今後三年總收入分別187.02億、354.01億及521.92億元人民幣。按2022年預測市銷率8.5倍推算,相對目標價為211.66元;首次覆蓋給予「買入」評級。本週五(10月8日),小鵬汽車股價收報149.8元。

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