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中資銀行下調LPR 市場反應積極|陳宋恩專欄

投資

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本週二(2月20日)中資銀行意外下調5年期貸款市場報價利率(LPR) 25個基點至3.95%,恒生指數從上週五至本週四(16日至22日)僅上漲1%,指數中的能源股、電力股、銀行股及地產股大幅上漲;但體育股、電商平台股及澳門賭場股下跌。股價表現的分歧,反映了投資者對此次意外減息事件的反應。市場投資者當然觀察到了上述現象,主要是投資者聽到減息後的行動原因。
陳宋恩
資料圖片(圖片來源:經一編輯部)

首先,讀者不要認為減息是單一行動。1月,央行宣布降低存款準備金率,並於2月5日起實施。央行表示,降準將向銀行體系釋放10,000億元人民幣流動性。因此,在LPR下調之前,央行已於2月初向金融體系注入了大量流動性。結合降準和LPR下調,央行和商業銀行正試圖為經濟提供較低利息成本的流動性。

與2022至2023年的減息不同,之前每次削減幅度很小,此次5年期LPR下調幅度達25基點。因此,這也反映出央行和商業銀行,通過以低廉利率提供大量流動性,來提振經濟的決心。由於1年期LPR維持不變,商業銀行鼓勵借款人借入中長期貸款,而不是短期貸款。

不同角度自有不同看法

銀行降低貸款利率對銀行來說並非好消息,減息可能會抑制利潤,但大盤H股銀行股不跌反升。這或許反映出投資者,從另一個角度看待此次減息。如果2月的降準和LPR減息,能夠穩定並刺激房地產市場的復甦,銀行將受益於貸款需求的增加和房地產貸款信用質量的改善。

因此,投資者從不同的角度會有不同看法,重點是目前哪個因素佔主導地位。LPR下調後,恒生指數中的能源和電力股的表現也優於大市。這或許反映了2月降準和LPR下調後,投資者對經濟前景的樂觀態度。如果降準減息成功提振經濟,工業生產對能源電力的需求將相應增加。

如果投資者的投資資金有限,則需要減持部分持股,轉入投資者期望股價表現良好的股票。因此,並非所有恒生指數成分股都會上漲,部分成分股會下跌。如上所述,投資者拋售體育、電子商務和澳門賭場股票。或許,讀者會問,今年還會進一步下調存款準備金率和LPR嗎?重點是看央行的態度。

2月大幅降準和LPR下調,反映出央行更傾向於採取更激進的貨幣寬鬆行動,而不是一些邊際行動來提振經濟。從另一個角度來看,筆者想提醒一下,如果讀者預期央行將很快進一步下調存款準備金率和貸款利率,則意味著讀者預期央行2月提振經濟的行動不會奏效。因此,筆者認為央行或需較長時間,來監測2月行動的有效性。此外,可見央行在2月,就已表現出了強烈提振經濟的決心。

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