互聯網券商股價高位回落值得撈底?分析富途和盈透不同之處 | 林子俊

投資

近期互聯網看到不少廣告,包括美國最大的折扣券商盈透證券(美股代號:IBKR) ,以及香港較為知名的富途(美股代號:FUTU) 等,雖然沒有持倉,但也引發起筆者的興趣。

(圖片來源:iStock)

儘管不少互聯網券商的業務均有較高速的增長,但股價較高位有不少回落,因此這會是投資的機會麼?

業務增長但股價下挫,要麼是大市下跌;要麼是市場增速下滑,最後是市場對行業的看法出現了改變。

互聯網券商或者fintech曾經備受資本市場認可,因此本輪回調最主要的原因,相信是後兩者。

以富途為例,2021年第三季度財報顯示收入同比增長83%,至2.2億美元,非美國通用會計準則下淨利潤8,300萬美元,同比增長59%;開戶用戶數258萬戶,同比增長120%。

(圖片來源:[email protected] Ntrahas)

行業最忌出現天花板

單看數字表現不俗,但以收入為例,2020年第四季、2021年第一和第二季增長速度分別為281.6%、349.33%和129.34%,即最近一次公布的季度數據,是自2020年以來首次跌破三位數的增速,淨利潤亦如是。

當然富途還面臨內地業務或收到監管機構限制等因素,互聯網企業最忌諱就是增速回落甚至出現天花板;就算市盈率不降,「市夢率」也有可能會受影響。

那麼,目前是否撈底的好時機?

筆者認為,不需要太吹毛求疵,生意做得愈大,增速愈慢是市場慣例,只要利潤升幅追得上市夢率的下跌,公司股價依然會有上升的動力。

儘管筆者更傾向於上述公司出第四季度業績後才考慮是否入場,但互聯網券商會放入筆者的觀察名單中。

除了業績外,筆者還很看重每間公司的護城河,富途和盈透證券不同之處,在於富途憑藉騰訊控股(00700)的基因,擁有較為成熟的討論社區和用戶體驗;盈透證券則在多元化交易上下更多工夫。

投資核心目的為賺錢

投資的核心並不是有多少種產品可以購買或者有多少人陪聊天,而是賺錢。

因此,哪間公司可以在投資決策和分析上,為用戶提供更好的服務,筆者認為將會決定誰更有價值。

另一方面,全球交易最頻密的始終是機構,目前互聯網券商針對的客戶還是C端零售客戶,在B端企業服務方面還有很多空間挖掘,例如投行、自營、造市和固定受益等。

這方面主流機構還是使用bloomberg,根據公開資訊其收入2018年就超越100億美元,假若用此作為對標,單單機構市場規模還有逾10倍的空間。

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