納指重新走強 應該繼續持有價值股 抑或再度調倉至科技股?|阮靜瑤

投資

美股市場踏入三月下旬,價值股和增長股又有強弱互換的徵兆。

(圖片來源:新傳媒資料室)

圖為價值股ETF VTV相對納指ETF QQQ的比率,後者有重新走強之勢。

未來應該繼續持有價值股,還是把持倉挪移到增長股?這個議題最近受到不同類型的投資者激烈討論。

筆者的看法是,多年以來增長股受追棒,是因為在低息環境,折現率近乎零,因此將未來的盈餘換算現值時不會打折扣。

大眾擔心大幅緊縮貨幣政策

然而,這些昔日的華爾街寵兒,在2022年承受著巨大的拋售壓力,因為通脹遠遠超過應有水平,加上俄烏戰爭加劇能源危機,油價越飆越高,全球供應鏈面臨新問題,輸送汽車零組件、轎車、電腦和智能手機等各種商品的物流公司,要繞路避開戰區或者受歐洲制裁影響的俄羅斯;

而烏克蘭部份供應商因為戰事停擺,令原本因疫情受阻的供應鏈的壓力進一步增加。

越來越多人擔心通脹失控,然後央行可能會被迫大幅緊縮貨幣政策。

雖然加息環境不一定對價值股有利,但肯定是對增長股不利。

(圖片來源:[email protected] Ntrahas)

不過,歷史反復告訴我們物極必反,當增長股泡沫消退,而價值股變得昂貴,市場往往會逆轉。

一當逆轉了, 市場可以給出無數理由,例如未來五至十年能源股、金融股價值股,將受到電動車、替代能源和去中心化金融的衝擊。

尤其是當前俄烏局勢,暴露了歐洲國家對俄羅斯石油、天然氣與煤炭進口的依賴,而歐洲國家對俄羅斯的金融制裁,亦顯示了去中心化金融的價值,擁有大量資產,同時有被制裁風險富豪,可能會被西方國家凍結銀行戶口及沒收財產。

例如做富豪生意的瑞銀集團(UBS)或瑞士信貸(CS),放棄了中立的立場以及過往保密的承諾,可以關注這兩家銀行未來的業績會如何受影響,發掘有沒有做淡倉的空間。

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圖片來源:[email protected] Ntrahas