北水湧港 一個投資方法潛在回報可高達40%|蔡嘉民

北水湧港 一個投資方法潛在回報可高達40%|蔡嘉民

近日「北水」不斷湧港,執筆時過去五天透過互聯互通「港股通」買入港股的資金,分別為153億、165億、189億、117億及123億元。而過去一年,透過「港股通」買入逾100億元的日子確實屈指可數;不過於2021年第一個交易日開始,沒有一天資金流少於100億元。對上一次出現這現象是2017年尾、2018年初。到底市場為何會瘋狂買入港股呢?

撰文:蔡嘉民 | 圖片:unsplash

北水湧港 港股非百分百向上

坊間常指「北水」湧港屬內地「大媽」所為,不過想深一層,身邊有朋友使用互聯互通機制買入內地股票嗎?答案是零! 透過互聯互通買入港股的資金,絕對是來自內地的機構投資者,例如互惠基金、對沖基金、證券行等專業人士,而非一般個人投資者。因此,可以把北水歸為「聰明錢」。

但問題在於,瘋狂湧入的「北水」,證明後市一定向上嗎?

根據歷史數據,的而且確,「北水」湧港後,港股有較大傾向往上。當然,這也有反例子。就如2018年初時,「北水」瘋狂流入港股,但股市卻於2月見頂,及後更出現急跌。

因此,大戶也不是百戰百勝,也會有看錯市的時刻。 雖則結果顯示港股有較大機會向上,但也不代表投資者應把注碼都押在港股上。

北水湧港 一個方法潛在回報可高達40%|蔡嘉民
北水雖屬聰明錢,但亦不代表港股一定向上。

事實上,有另一原因使內地機構投資者偏好港股。答案是AH差價。AH差價即A股及H股之間的距離,由於不少企業會於中、港兩地分別上市,例如有建設銀行A股及建設銀行(00939)H股,亦有中國平安A股及中國平安(02318)H股。

理論上,A股與H股之兩地股價理應相近,奈何數據顯示這非絕對。AH股間,A股股價普遍較高,因為內地市場仍非全自由市場,沽空並不普及;但相反H股卻容許沽空,導致兩地參與者較多買在A股,沽在H股,因而形成AH差價。 這個AH差價大多數皆存在,平均為20%至30%,即同一家公司的A股股價,比H股股價高兩至三成。

問題來了,此時AH股差價為40%以上,因為A股不斷上漲,而港股相對較落後。基於AH差價的不平衡,不少機構投資者都把資金配置到H股身上。 所以,以上解釋了為甚麼會有大量資金由內地湧港。

AH差價潛在利潤可達40%

此外,港股的市盈率(PE)也較美國市場及內地市場為低,所以從基本角度出發者,絕對會重新考慮香港股票。 有見及此,投資者可考慮把部分資金轉投港股,畢竟港股較便宜且有機構投資者的資金支持;又或者直接交易AH差價。一旦AH差價收縮至均值,潛在利潤空間高達20%至40%。

AH差價套利方法為沽出A股相關產品同時買入H股相關產品。例如可以交易所買賣基金(ETF)代替,沽空A股ETF同時買入H股ETF;又或者透過期貨執行,以新加坡交易所的A50期貨,以及恒生國企指數期貨應戰,沽前者買後者。

北水湧港 一個方法潛在回報可高達40%|蔡嘉民
AH股差價潛在回報可高達40%

留意,投資者常問到操作時機,例如沽A買H於此時屬於逆向操作,心理壓力較大。因此,可以待A股向上趨勢減弱時,分注入手,或者可密切留意資金流向,以捕捉最佳入市時機。

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