受惠高通脹 Genuine Parts汽車零件大賣

受惠高通脹 Genuine Parts汽車零件大賣

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美國通脹不斷走高,直接推高消費者日常開支;不必要的可免則免,重大而可延後的使費待後再算。不少消費者將換車計劃作罷,退而求其次修修補補,令汽車及工業零部件分銷商Genuine Parts Company(美股代號:GPC),無形中成為高通脹受惠者。

Carlyle Fraser於1925年收購汽車零件分銷商Motor Parts Depot,並將其易名Genuine Parts Company。

同年,一群汽車零件分銷商於汽車工業重鎮底特律聚首,合組National Automotive Parts Association(美股代號:NAPA),自設零售及批發點加強銷售渠道,大大提升了市場對行業的認受性。

二戰後汽車行業強勢復甦,Genuine Parts把握時機進軍資本市場,籌得彈藥後在市場積極併購壯大,目標不限於同業,還向汽車零件以外分銷範疇伸延,歷來成功收購的有S.P. Richards Company、Motion Industries、EIS及Altrom。

久而久之,NAPA始創成員逐一被Genuine Parts收購;至2012年,Genuine Parts成為唯一成員,意味NAPA亦被收歸旗下 。

而新近代表作,是以13億美元收購Kaman Distribution Group,目標公司是電力傳輸、自動化及流體動力工業解決方案供應商,吞併後大大加強工業產品線的實力。

 受惠高通脹 Genuine Parts汽車零件大賣
(圖片來源:Getty Images)

汽車加工業成兩頭馬

業務分布方面,Genuine Parts目前主要分為兩大集團部門,汽車零件部門業務覆蓋美國、加拿大、墨西哥、法國、英國、德國、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、波蘭、比利時、荷蘭、澳洲及新西蘭。

其中,NAPA為北美市場的主打品牌,分店及分銷中心數目分別約6,600間(自營佔1,488間)及65間。

歐洲市場的Alliance Automotive Group﹐分店及分銷中心數目,則分別約2,300間(自營佔675間)及72間。

至於大洋洲則有REPCO及GPC兩大品牌,517間分店全屬自營。

工業零件部門方面,服務範疇廣泛,涵蓋飲食、林業、造紙、金屬、探勘、石油及燃氣、石油化工、製藥;亦有來自專業行業,如發電、替代能源、運輸及港口等。

北美市場由旗下Motion Industries向客戶提供工業解決方案,大洋洲市場則由Motion Asia Pacific負責。

首季先拔頭籌 淨銷售創新高

Genuine Parts將於7月27日派發第二季成績表。面對供應鏈緊張及通脹壓力的挑戰,今年首季淨銷售錄得52.94億美元紀錄新高,按年增長18.5%,主要受同店銷售增長及併購所帶動。按部門劃分,汽車零件部門貢獻32.75億美元,增加10.9%。

分部溢利方面,整體增長25.5%,至4.53億美元;整整溢利率提升0.5個百分點,至8.6%。

汽車零件部門貢獻2.64億美元,增長12.3%;其分部溢利率提升0.1個百分點,至8.1%。工業零件部門分部溢利1.88億美元,大升50.3%;其分部溢利率提升1個百分點,至9.3%。

首季集團純利上升12.9%,至2.45億美元(見圖表);相當於每股攤薄盈利1.72美元,升幅14.6%,為連續第七個季度錄得雙位數增長。

撇除非經常性因素,經調整毛利為18.3億美元,增長18.8%;經調整毛利率擴闊0.1個百分點,至34.6%,是連續第18個季度遞增。

經調整純利2.65億美元,上升22%;經調整每股攤薄盈利1.86美元,升幅24%,遠高過市場預期。

管理層上調全年展望,料收入增長介乎10%至12%,原先預測為9%至11%;每股攤薄盈利由7.45至7.6美元,調高至7.56至7.71美元;經調整每股攤薄盈利亦由7.45至7.6美元,上調至7.7至7.85美元。

由於與KDG的整合取得重大進展,有利強化資產負債表及帶動現金流,料全年營運現金流介乎15億至17億美元;自由現金流為12億至14億美元。

 受惠高通脹 Genuine Parts汽車零件大賣
(圖片來源:新傳媒資料室)

穩陣首選股息王

美銀將Genuine Parts評級由「跑輸大市」升至「中性」,目標價133美元。

經營汽車零件零售分銷有如消費品股一樣,具相當防守性,雖然現估值與合理水平相若,但基於回饋紀錄亮麗,令其在一眾同業中跑出。

賣汽車零件看似細眉細眼,規模及前景遠不及汽車股。但實際上,汽車零件股受經濟週期影響遠較汽車股低,在逆週期期間,換車不如維修;經濟榮景,新型號湧現之同時,亦拉動市場對新零件需求。

更大吸納的誘因,是Genuine Parts早已登上「股息王」之列,已有66年股息年年遞增的輝煌紀錄,僅次於公用股American States Water(美股代號:AWR)。

2022年全年派息增加一成,至3.58美元,相當於派息比率約2.7厘。對於穩健型投資者而言,絕對是組合成分之選。

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圖片來源:Getty Images