不要炒錯重點 國泰君安國際炒到飛天 唔係一個批個牌咁簡單 ｜傅允軒專欄

反應咁大，是因為國泰君安是第一家「中資券商」獲批此類牌照，升得較同樣獲得「一號牌升級」的創仔券商還要誇張。

2021年9月，中國發布虛擬資產新規，明令禁止所有跟虛擬資產相關的業務運作，惟當時香港卻幾乎在同一時間，揚言打造全球虛擬資產中心，角色耐人尋味。

近兩年，某些券商已獲證監會批牌經營虛幣交易，但市場反應卻沒有今次國泰君安的激烈。暫時來說，雖然內地居民仍然被禁參與虛幣交易，但看今次國泰君安的股價反應，或許揭示中央對待虛幣的立場，正有微妙的變化。

內地對虛幣立場擬有變化

今年5月，立法會搶於美國之先通過穩定幣條例草案，正式將穩定幣發行合法化，消息刺激一眾相關概念股急升。由於條例牽連甚廣，話中央事前不知道，沒有人會信。此法例引起市場關注，不限於法例本身，而是大眾開始懷疑，中國對於虛幣的立場，正出現某些變化。

再看國泰君安的股價異動，破紀錄的單日成交，簡單一個香港證監會的批牌，筆者認為沒有可能會受到如此廣泛的關注。

現在炒的並非某些券商獲准交易虛擬資產，而是市場猜測中央是否已下定決心，跟美國搶佔虛幣市場。這將利好整個行業，而且是持續性的，並非單一偶發消息，希望筆者沒有解讀錯誤。

跟美國政府發行穩定幣不一樣，美國的穩定幣是以美元及其相關資產作為掛鈎標的。香港發行的穩定幣，以港元作為掛鈎標的，並且不排除在未來日子跟人民幣掛鈎的可能。這個「不排除」，才是重中之重。

好人好者不會對美元穩定幣有興趣，但人民幣的穩定幣就不一樣。分別在於，美元本來已經全球流通，而且是使用量最高的貨幣，只有不見得光的資金，才會放棄高息美元不用，改以包括但不限於泰達幣在內的美元穩定幣進行交易。

相比之下，人民幣由於外匯管制，全球交易額只排第五位，與國力毫不相配。人民幣穩定幣的推出，正好為人民幣國際化試水溫，使命任重道遠，跟美元穩定幣專吸黑錢的玩法，不在同一個層次。

香港推行聯繫匯率已經超過40年，港元早已是一隻美元穩定幣。對於穩定幣的操作，全球所有經濟體之中，香港認第二，沒有人敢認第一。

香港作為人民幣穩定幣的推手，兼可充當資金池的角色，食了幾十年的「中間人」老本，換個牌頭又再重新上路。

雖然簡單一個交易虛幣的牌照，沒有甚麼大不了，但若跟人民幣穩定幣拉上關係，赫然就變了人民幣國際化的新窗口，本港券商股站在水龍頭出水位，投資者落注時衍生的「價格發現」，解釋了國泰君安天量成交之謎。

螞蟻集團精心布局穩定幣；加上其既有的支付業務版圖，不難想像會是較為受惠的一個集團。系內股份，仍然值得留意。