壽司郎、水產

壽司郎、日本水產與香港的三重連結 |張雄略專欄

投資

廣告

日本排放福島核廢水爭議鬧得沸沸揚揚。其長遠健康影響自有公論,但對日本水產業界的影響卻是立竿見影。中國和香港各佔日本出口水產約兩成,捕漁及水產商社的出口銷售即時受打擊。雖然水產價下跌令漁民的收入減少,但或者能讓Food & Life(日股代號:3563)旗下的壽司郎,和一眾迴轉壽司餐廳業者,獲得更便宜的水產供應。

水產成本及客群準繩乃盈利關鍵

於日本迴轉壽司店,顧客常點的吞拿魚赤身壽司和海膽壽司,每碟售價100日圓,毛利可能僅有10至20日圓。即使水產價格僅小幅變動,已能改變迴轉壽司店的盈利。

即使水產價格波動,業界仍能持續盈利,原來竅門落於家庭客群之上。受小朋友喜愛的玉子壽司、腐皮壽司和粟米沙律壽司等,毛利率高達8成。因此迴轉壽司店業界以家庭作目標客群,透過拉上補下擠出微利。

近年壽司餐廳整體市場不斷倒退,尤其中小型獨立壽司店因壽司師傅後繼無人而結業。迴轉壽司餐廳則對準家庭客群,並憑藉自動化運作解決人手問題,反而逆市增長。

壽司郎的香港故事

壽司郎、水產
(圖片來源:FB@Sushiro HK 香港壽司郎)

原來於2017年,元氣壽司曾經提議與壽司郎合併,正是打算以規模優勢降低水產採購成本。但雙方因經營理念差異一直僵持。其中一點正是元氣壽司於海外市場如香港,以特許經營方式營運,與壽司郎的直營理念相悖。元氣壽司海外店的菜式在地化策略,壽司郎亦不敢苟同。

壽司郎當時已萌生海外擴張的念頭。同年於南韓開店,翌年更進擊台灣。2019年6月公司正式宣佈放棄與元氣壽司結盟,8月旋即於香港開張佐敦一號店,一場沒有硝煙的戰爭於香港悄然開打。

相信讀者都知道,香港壽司郎自開業以來,各分店均經常爆滿。時至今日,香港已是公司最賺錢的海外地區,單店利潤更是日本的8倍!發展短短三年,已佔23年9月止財年前三季EBITDA 21%。

水產價格及香港業務均順風

壽司郎、水產
(圖片來源:壽司郎官網)

雖然壽司郎於海外拓展業務十分順利,但日本壽司郎去年飽受成本急升困擾。雖然公司自去年10月起加價約9%,但競爭對手濱壽司和河童壽司並未跟隨,再加上日本少年舔豉油樽的惡作劇,都令客源流失。

陰霾隨時日漸散,日本壽司郎7月的同店銷售終於重拾增長,加上水產價格下跌對毛利率利好,Food & Life來季業績或有驚喜。中長期而言,壽司郎於香港亦僅屬初戰報捷,筆者認為公司於海外市場仍有極大增長空間。

香港壽司郎於福島核廢水排放後依然絡繹不絕,筆者本來還指望終於不用取籌就可以到壽司郎用膳呢。

筆者公司管理之基金持有Food & Life之權益。


作者簡介﹕ 黃國英資產管理公司分析員,現時主要研究日本股市;喜好發掘中小型10倍股,擅於跨市場分析。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

撰文:張雄略圖片來源:經一編輯部