奈雪的茶潛水過後仲買唔買得過?管理層Hard Sell四大願景都飲唔落!|洪龍荃

奈雪的茶潛水過後仲買唔買得過?管理層Hard Sell四大願景都飲唔落!|洪龍荃

執筆之時,奈雪的茶(02150)正在招股,市場反應不俗。本文主要探討茶飲行業的發展空間及奈雪的投資價值,研究結論先寫在前面;奈雪目前上市估值最高達340億元,但是去年核心盈利僅有區區的1,700萬元人民幣,估值貴得驚人。同時,公司招股書提及的關鍵數據,如單點銷售額、單店日均訂單量等,均於過去數年呈現下跌趨勢,側面反映公司的增長質量不高,顯然不是筆者心中那杯「茶」。

撰文:洪龍荃| 圖片:am730

奈雪
(圖片來源:am730)

從數據觀察,目前,喜茶、奈雪等新式現製茶飲門店於內地約超過3,000家,其中連鎖品牌約100個,連鎖門店逾2,400家。

從銷售額計算的話,現在喜茶及奈雪的茶,分別以25.5%及17.7%的市佔率,佔領行業的首兩位,大幅拋離第三位The Alley的4.4%。

而喜茶及奈雪的成功之處,主要在於先行者優勢、著重消費者體驗,以及卓越的營銷能力。

喜茶是市場上首家推出「奶蓋茶」的玩家;而奈雪則是成功將茶飲與烘培結合,兩者皆非常懂得營銷,以獨特裝修和設計吸引新世代消費者的青睞。

同時,他們不斷推陳出新,平均一週左右便會推出新品,甚至時常推出節日限定與季節限定等。

市場發展空間遼闊

投資市場如果看好奈雪的話,主要也是看好其發展空間依然遼闊。

若果參考類似同業星巴克(Starbucks,美股代號:SBUX)的話,現在其於內地擁有近5,000家門店,而且客單價比奈雪還要高,故在類比下,會感覺還有不錯的增長空間。

同時,管理層在投資推介會上,也花了不少篇幅描述「願景」。

如未來一線、二線城市還有巨大加密門店的空間,至少還有2倍至3倍,今年目標先開新店300至350家。

第二,將加大投資新門店模型,即是精簡門店奈雪的茶Pro店。

這類門店主力會開設在寫字樓、中高端社區等,透過減少門店面積及員工數目,來優化費用率,提升盈利能力。

第三,發展子品牌和周邊衍生產品,譬如茶葉禮盒、零食等。

第四,奈雪管理層籠統地指出,提升營運效率,如數字化管理及加强供應鏈等。

奈雪
(圖片來源:am730)

情願錯過 不願犯錯

總的來説,奈雪現處的新式現製茶飲,還處於高速發展中,但是公司貌似的護城河,不如想象中深,進入壁壘極低。

而投資者最關注的,是這股風潮究竟能夠維持多久?而且消費者會否長期買單,還是未知之數。

其次,公司的盈利能力低,暫時看上來是高成本低利潤的業態,盈利能力能否長期上升也成疑問。

最後,好公司也需要在好價錢時,才是好股票。

而筆者感覺其估值有點高,令人不安,因此情願錯過,也不願犯錯。

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