富瑞:大量資金將流出成長股 2021年要留意3個投資策略 我們會重倉13隻股份

富瑞:大量資金將流出成長股 2021年要留意3個投資策略 我們會重倉13隻股份

新冠肺炎的對市場的影響涉及方方面面,富瑞在2021年的展望報告中預測,目前的趨勢在來年將會得以延續,在2021年,報告建議投資者在買賣價值股及成長股時,可以採用「槓鈴策略」(barbell strategy)放大回報。

撰文:經一編輯部|圖片:富瑞

所謂的槓鈴策略,意思是指同時採取兩種極端的策略,一端非常保守;一端非常激進,沒有中間的溫和地帶。在報告的建議中,意味著投資者可以同時持有價值股及成長股。

投資價值股

「在2020年的大部分時間內,動能佔主導地位,而價值股卻嚴重落後於大盤,導致超級大盤股極端擁擠。但是,由於疫苗方面的利好消息,逆轉正在進行中。」

該行認為目前有不少催化劑利好價值股,如果要價值股及成長股二選其一的話,該行甚至會選擇只持有價值股。

原因是該行認為,成長股相對於價值股升幅已經到達頂峰,自11月6日以來,MSCI世界成長型指數相對MSCI世界價值型指數的表現回落7.2%(見圖表九),而且科技巨企(Big Tech)在標普500的分額亦開始有回落跡象。

至於價值股正處於週期性的正常化(cyclical back to normal),愈來愈多投資者留意汽車相關、工業金屬和能源股。而且該行預計,金融股將因為收益率曲線陡峭,而出現週期性反彈。

重注亞洲市場

「到2021年,新興市場的表現應比發達國家更好。」

富瑞預計,從長期的角度來看,市場仍然繼續偏愛亞洲和新興市場,原因是投資者預期亞洲的貨幣政策持續寛鬆,而且,新冠肺炎觸發的亞洲擔保貸款計劃未來仍有被增加的機會。

而且在2020年的5月底,MSCI亞洲(日本除外)指數的表現開始優於標普500指數,擺脫了落後10年的頹勢。

至於日本,更加是在後疫情時期,重新開放全球貿易的重大受益者,日經指數最近在技術上突破了1991年4月以來的最高水平,而日本廣義貨幣供應(M2)增長,現在正處於1990年11月以來的最高水平。

若日本在短期恢復正常,它將會是全球最好的市場,而且長期回報受惠通脹。

富瑞指,美元疲軟、全球貿易繁榮和大宗商品價格上漲使東盟得以復甦,而亞洲北部也受益於中國的需求。

食品和商品價格上漲;加上半導體和資本設備的新訂單,將使資金集中在相關股票;另外,橡膠、大豆和棕櫚油的急劇增加,可見農業和穀物價格的復甦幅度正在擴大。

全球貿易在增加,全球化也在增加,在美元疲軟和庫存補充週期的幫助下,全球貿易沒有消失,反而捲土重來。

在這個邏輯下,富瑞表示在2021年會持有價值股,並集中工業、材料、金融、技術行業,當中包括:Bluescope(澳股代號:BSL)、SEA(美股代號:SE)、蒙牛乳業(02319)、百勝中國(09987)、金蝶國際(00268)、VNET(美股代號:VNET)、比亞迪股份(01211) 、阿里巴巴(09988)、騰訊控股(00700)、豐田(日股代號:7203)、發那科(日股代號:6954)、資生堂(日股代號:4911)、住房開發金融(印股代號:HDFC)。

價值/成長在2021年將多次切換

在全球範圍內,下行週期已在2020年中期觸底,大多數地區現正經歷上升週期。

在亞洲,雖然最初的恢復是在互聯網、科技的帶動下進行的,但隨著汽車、材料和金融業的強勁發展,修復的範​​圍不斷擴大(見圖表十)。

富瑞指,2021年會出現一個重置過程,在第一階段,隨著持續的刺激措施、收益恢復、疫苗的進步,預計投資者傾向把動量交易平倉,並換碼至價值股份,導致第一季度成長股表現不佳,而價值的回報率則跑贏大市。

「隨著收益恢復的加速,價值股、成長股的逆轉交易,可能會持續到2021年第一季度,我們看到價值股票以及受新冠肺炎影響的股票,將有15%的上漲空間。」

而且,指數會減輕權重股的集中度,加上養老基金會再平衡,也考慮到目前的極端估值,富瑞認為將會有2,500億美元股票流出成長股。

不過,隨著積極的疫苗市場情緒在第一季度後逐漸減弱,將促使人們將重點轉向更具可持續性的價值戰略。

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