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    寵物用品電商一哥  Chewy食正毛孩經濟

    寵物用品電商一哥 Chewy食正毛孩經濟

    Chewy(美股代號:CHWY)是美國最大寵物食品及用品電商平台。過去一年多以來疫情持續,身邊寵物隨時是至親至愛,不少愛猫愛狗一族,在寵物使費上毫不吝嗇,催使毛孩經濟提速成長,亦帶挈公司季度業績繼續有亮麗表現。

    撰文:經一編輯部| 圖片:新傳媒資料室、iStock、unsplash

    Chewy由Ryan Cohen及Michael Day於2011年共同創立。

    兩人最初是營運珠寶銷售網站,但入行後發覺原來對珠寶行業興趣不大;當兩人正打算關門大吉之際, Cohen想到與妻子不惜花費金錢,為倆人至愛茶杯貴婦狗購買優質狗糧及高價日用品,靈機一觸便將手頭珠寶存貨打折悉售,迅速轉型為寵物用品電商。

    看準客戶所需

    事實證明決定正確,當年美國寵物食品及用品主要經實體店銷售,網上銷售佔比僅半成。Chewy開拓電商平台後,首年淨銷售額已達2,600萬美元;至2015年已急增至4.23億美元。

    Chewy成功關鍵在於看準養寵物人士所需,公司早年推出會員制Autoship,除方便客戶以折扣價定期訂購寵物食品、藥物及消耗品外,更重要是提供免費獸醫諮詢服務。目前有接近七成淨銷售是來自Autoship。

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    疫情持續,身體寵物隨時變成至親,Chewy自然受惠其中。(圖片來源:unsplash)

    2017年Chewy獲同業PetSmart斥資33.5億美元收購。PetSmart為美國寵物用品及服務供應商龍頭之一,目前在北美市場營運超過1,650間寵物店及逾200間寵物酒店。PetSmart在實體業務上已擁有領先優勢,故藉收購Chewy速迅擴展電商領域;同時在採購方面可提升議價能力,帶來協同效益。

    惟收購Chewy,令PetSmart負債進一步急增,為應對股東訴求降低沉重債務,PetSmart於2019年安排Chewy進軍資本市場。Chewy原先計劃每股作價介乎17至19美元,之後上調至19至21美元。最終因市場反應理想,以超出招股範圍22美元定價,發售量亦由4,100萬股加碼至4,650萬股;當中4,090萬股屬PetSmart舊股,套現近9億美元。上市後,PetSmart仍然是最大股東,持股量約七成。

    首日掛牌大收旺場,開報36美元,市值一舉衝破140億美元關口;全日收報34.99美元,較定價大幅高出59%。公司去年度第四季業績首度錄得純利,今年度首季再下一城。截至5月2日止,首季淨銷售21.35億美元(見圖表一),按年增長31.7%。而按產品劃分,消耗品貢獻最大,達14.55億美元,上升24%;耐用品增加41.5%,至3.43億美元;其他產品的銷售3.36億美元,增幅64.2%。

    寵物用品電商一哥 Chewy食正毛孩經濟
    (圖片來源:新傳媒資料室)

    值得留意,來自Autoship的淨銷售達14.8億美元,增34.4%;佔整體達69.3%,擴闊1.4個百分點,反映客戶忠誠度持續提升。

    期內毛利上升55.7%,至5.89億美元;毛利率提升4.2個百分點,至27.6%(見圖表二)。經營溢利3912萬美元,去年同期經營虧損4,748萬美元。

    計及2,480萬美元股份獎勵開支,首季純利3,871萬美元,相當於每股盈利9美仙;去年同期虧損4,787萬美元。純利率提升4.8個百分點,至1.8%。經調整經營現金溢利大增逾21倍,至7,735萬美元;經調整經營現金溢利率提升3.4個百分點,至3.6%。經調整純利6,349萬美元,相當於經調整每股盈利15美仙;去年同經調整虧損552萬美元。營運方面,活躍客戶增31.6%,至19,700戶。平均每名活躍客戶收入388美元,升8.7%。

    寵物用品電商一哥 Chewy食正毛孩經濟
    (圖片來源:新傳媒資料室)

    大行看好行業前景

    因應首季表現強勁,管理層上調展望預測,料第二季淨銷售介乎21.5億至21.7億美元,按年上升26%至28%;全年度淨銷售89億至90億美元,增長25%至26%;經調整經營現金溢利按年提升0.8至1.2個百分點。券商Robert W. Baird認為,Chewy已成功在電商市場建立領導地位;加上網購寵物用品已成趨勢,有利其市佔率持續擴大。

    另外,寵物用品行業受經濟週期影響有限,具相當防守性,吸引力比其他電商更勝一籌,該行首次涵蓋給予「跑贏大市」評級,目標價105美元(見圖表三)。Piper Sandler則看好Chewy整體基本因素及行業前景,惟擔心新增客戶增速放慢,會拖低全年度銷售增長,故此將目標價由125美元,降至110美元,評級維持「增持」。

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    (圖片來源:新傳媒資料室)

    至於瑞信於Chewy公布季績後維持一貫看法,相信美國人熱衷領養寵物的趨勢將持續,為整體寵物用品及相關醫療行業帶來龐大增長空間。該行維持給予Chewy目標價121美元,評級為「買入」。

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