美股IPO打得火熱 港人只能看着急︳封面故事

今年不少美股新股升幅驚人，在眾多IPO中，人工智能基礎設施「超大規模服務商」CoreWeave（美股代號：CRWV）尤為矚目。
該公司於3月在縮減發行規模後上市，成功募資10億美元，實際成交量達4,100萬股（發行規模為4,000萬股）。
公司設定的目標價為180美元，但上市後曾輕微潛水，至5月才發力急升，一度高見187美元。週三（10月1日）收報137.05美元，仍較招股價40美元升2.4倍。
Citizens JMP分析師Greg Miller，將CoreWeave的評級從「表現持平」上調至「優於大市」，理由是GPU即服務（GPUaaS）市場出現明顯加速增長。

他指出，超大規模外包需求持續攀升，並以甲骨文（Oracle，美股代號：ORCL）創下4.5億美元RPO紀錄，以及微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）據報與Nebius簽署170億美元合約為例，認為CoreWeave有望在這股浪潮中受益。
IPO高開低走是常識？
設計軟件平台Figma（美股代號：FIG）在8月初登場，IPO定價每股33美元，首日股價飆升270%，市值一度攀上逾470億美元，成為市場矚目的明星。
然而，隨著情緒冷卻，股價逐步承壓。週三收報50.3美元，不僅創下上市以來新低，亦較首日收市價腰斬逾半。

雖然公司首份上市後業績符合市場預期，但投資者對其增長動能的疑慮顯著升溫。市場普遍認為，早期的熱烈追捧已過，未來走勢將取決於其能否在激烈競爭中保持差異化優勢。
被喻為「穩定幣第一股」的Circle（美股代號：CRCL）在今年6月成功上市，招股價31美元，首日收市價即飆至83.23美元，漲幅超過165%，一度成為市場佳話。其後股價延續上升走勢，7月更創下298.99美元高點。
然而，隨著財務壓力浮現，股價自高位急跌，9月一度跌至108.02美元低位，近期小幅回升。週三收報129.03美元，仍較招股價高出3.2倍。

市場分析認為，Circle股價震盪背後是基本面的明顯惡化。根據財報，公司EBITDA由正的2.1592億美元轉為負1.6033億美元，每股收益則從1.49美元，下滑至負5.81美元；加上稀釋性的1,000萬股公開發行，以及多次分析師下調評級，投資者憂慮持續升溫。
Circle能否重拾上升勢頭，要視乎美國的《天才法案》（穩定幣法案）通過後，能否令其發行的USDC穩定幣擴大市佔率，並令EBITDA轉虧為盈。
另一金融科技新星Figure Technologies（美股代號：FIGR）在9月11日正式掛牌，IPO定價25美元，開盤即報36美元，首日掛牌股價上升24.4%，9月18日最高曾見46.2美元，週三股價收在37.82美元，仍有51%升幅。

同樣備受關注的還有加密貨幣交易平台Bullish（美股代號：BLSH），公司於8月上市，IPO定價37美元，首日曾一度衝高至118美元，較招股價大升2.19倍，惟即日升幅顯著收窄至收市價68美元，首日漲幅仍超過80%。週三股價報60.81美元。

港人難分杯羹

雖然美股IPO火熱，但對於香港投資者而言卻是「遠觀而不可參予」。
與港股不同，美股IPO並無「公開發售」環節，所有股份均由承銷商內部配售，主要對象是機構投資者，或是具備高淨值資格的個人投資者，門檻動輒高達百萬美元。一般散戶基本無法直接參與。
有部分例外情況，例如部分美股中概股在上市時會選擇與特定券商合作，承銷商將獲配股份再向自家客戶發售，形成所謂的「內部抽新股」。

根據富途控股（美股代號：FUTU）旗下的富途證券與老虎證券（美股代號：TIGR）官網資料，其內部分配方式主要有兩種：一是「普惠原則」，即盡可能讓更多投資者獲得少量配額；二是「認購數量優先」，即大額申購者可獲分配更多股份。
通常會在滿足普惠原則後，再以認購優先來分配餘額。
然而，港人參與的現實限制依然存在。富途的美股IPO只開放予Futu Inc.用戶，而香港客戶無法申請此戶口；老虎證券同樣不接受香港身分證開戶。換言之，即使市場再火熱，港人仍幾乎沒有機會直接參與美股IPO。