巴菲特曾批Tesla不值得投資 Elon Musk榮登世界首富:價值投資無聊又古舊!

巴菲特曾批Tesla不值得投資 Elon Musk榮登世界首富:價值投資無聊又古舊!

Tesla(美:TSLA)股價如日中天,昨日全日漲7.9%,最高曾見816.99美元,收市報816.04美元。Tesla現時市值高達7,735億美元,而馬斯克(Elon Musk)的身家亦正式超越Amazon(美:AMZN)創辦人,榮登全球首富的寶座。

雖然多間大行都紛紛調高Tesla的目標價,但前全球首富巴菲特就公開表明過:「Tesla不是一項理想的投資項目。」

事實上,兩位大佬之前都多次隔空罵戰,而特斯拉的成功,又是否印證著巴菲特奉行的價值投資已經過時?

撰文:經一編輯部|圖片﹕gettyimage、網站截圖

巴菲特曾批Tesla不值得投資 Elon Musk榮登世界首富:價值投資無聊又古舊!

馬斯克:價值投資非常無聊

馬斯克曾在Tesla的股東會上笑言股神巴菲特的招牌投資護城河策略為「跛腳鴨」, 他其後在電台節目中指出,從事金融和法律的人應該更少,社會應該專注於創新。

他指出尤其是在美國,金融和法律方面的畢業人才過多,大多聰明人都選擇涉足金融和法律領域(In the United States especially, there’s an over allocation of talent in finance and law. Basically too many smart people go into finance and law),製造業已經從一份高價值的工作變成被人看不起的「工作」,儘管有其價值。

他對談中稱自己「算不上巴菲特的忠實粉絲」,並表示巴菲特研究資源配置,大量比對各種公司的年報和帳單以決定一家公司是否值得更多投資,這樣的工作雖然重要,但亦「非常無聊」。

什麼是護城河策略?

用巴菲特的原話解釋護城河:「我們喜歡的是那些具有控制地位的大公司,這些公司的特許權很難被複制,具有極大或者説永久的持續運作能力。」

「護城河」理論是巴菲特的核心投資原則。簡單來說,一個值得投資的企業應該在品牌價值、產品特性及成本控制等方面擁有行業優勢,這形成了企業的競爭力,像城堡外圍的護城河一樣維護企業的地位和市場份額。

在《巴菲特的護城河》一書中,有更深入解釋護城河,以下分四點簡單跟讀者簡述。首先,無形資產,可看作是商標、專利權等等。

巴菲特曾說過,如果消費者單單願意為品牌而付出更多的錢,這就足以證明護城河的成功。其他護城河元素包括轉換成本、網絡效應及成本優勢。

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馬斯克批護城河古舊 芒格:ridiculous!

在特斯拉2018年一季報電話會議上,馬斯克説:「護城河的概念猶如跛腳鴨(lame),也很古舊(quaint)。」他續指:「如果對抗入侵的敵人的唯防守就是護城河,你堅持不了多久,真正重要的是創新,這才保持住競爭力的核心要素。」

對此,巴菲特的好拍檔兼巴郡副主席芒格就反擊指,馬斯克指「護城河老舊」恐怕只是在形容歷史上真正的護城河,這是很滑稽的言(ridiculous)。

巴菲特後來表示,某些行業的「護城河」被摧毀的速度加速,但也不認為科技已經摧毀了每一個行業的「護城河」。

他表示,創新的速度確實加快,令更多企業抵擋不住競爭,卻不代代表可以完全否定「護城河」的理論,市場仍有一些非常好的護城河,例如低成本的生產商就非常重要。

股神以巴郡旗下的的喜詩糖果(See’s Candies)作為例子,稱該品牌有有極強的護城河,並笑言:「馬斯克可能在某些領域有所顛覆,但我不認為他在糖果領域會顛覆我們。」

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巴菲特曾批Tesla不值得投資 Elon Musk榮登世界首富:價值投資無聊又古舊!

狂人馬斯克隨即在Twitter上發文怒插巴菲特,説要成立一家糖果公司:「它會非常棒,我非常非常認真。我會挖出條護城河,用糖果填滿它。」,更稱「巴菲特一定不會拒絕投資它」。

巴菲特曾批Tesla不值得投資 Elon Musk榮登世界首富:價值投資無聊又古舊!
馬斯克隨後在Instagram上貼出「無聊」牌糖果(Boring Candy),品牌是SpaceX旗下公司The Boring Company。

「價值投資」再無價值?

所以股神所奉行的價值投資,在科技主導的時代下是否已經不值一提?

護城河最重要的特質是持續多年的企業結構性特質,不是競爭對手可以輕易模仿的。「賭馬、而非賭騎師」,有些企業在結構上就是比其他企業好,比如說製藥廠或銀行,即使管理不當,其長期資本回報率還是比其他行業高很多,這也許就是護城河的精粹。

當然,馬斯克所提出的創新改革,亦在投資世界揭開了全新的一頁。Tesla早前宣布幾乎完成2020年付運50萬架電動車,馬斯克就此在Twitter上表示:「So proud of the Tesla team for achieving this major milestone!」他續稱,Tesla起步之時,認為僅有10%的生存機率。

在過去一年,Tesla股價年內累升逾7倍,馬斯克身家暴增1,500億美元。在去年11月,馬斯克更是以1,280億美元的身家,取代比爾蓋茨(Bill Gates)成為全球第二富豪,到昨日榮登世界首富。

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