為何市場屢創新高 美元卻持續疲軟

拉長時間軸，從長遠歷史角度來看，全球股市一直以來也展現出強大的韌性，歷經多次危機後仍持續上行。這種韌性源於根本性的力量。正如科學家所言，宇宙不斷擴張，人類社會與經濟系統也遵循擴張的規律。
說到自然法則，許多投資者認為，當市場創下新高時，物理定律也適用於金融市場。常見的說法是「漲得高，跌得快」。
當市場從低點迅速反彈或強勁上漲至歷史新高時，這種誤解常被重複。這種觀點源於將物理定律錯誤地應用於金融市場。「物極必反」的說法，在股市中並不一定成立。
以標準普爾500指數為例，歷史數據顯示，市場在創下新高後往往繼續上漲。這是因為市場反映的是企業、經濟與消費趨勢的長期增長。

人類大腦傾向於均值回歸，但市場由複利增長與創新驅動，市場總會在某個短期時點下跌，惟隨著實體經濟長期的增長和驅動，它不會長期低迷。
歷史證據再次表明，如果市場出現調整，正確的策略往往是「買入」，而不是「賣出」。
僅看過去15年，甚至包括2025年迄今為止，市場在年內的跌幅，從2017年的負2.6%到2020年疫情期間的驚人負33.8%不等。然而，市場不僅在2020年全年實現了16.4%的正回報，而且在這15年之間的年均回報超過15%。
即使在2025年短短半年間，市場也曾經歷了從最高到最低點達18.8%的跌幅，然而在第二季度已收復失地，標普500指數更進一步創下歷史新高，截至上週四（7月24日）年內回報逾8%。

弱美元非主導地位瓦解

既然創下歷史新高和短期市場下跌是常態，那麼我們現在該如何投資，以應對關稅戰、戰爭等極端地緣政治事件，以及美國滯脹風險上升、中國經濟復甦乏力等經濟問題？
關稅戰和地緣政治對某一類資產確實有深遠影響，那就是貨幣。美國的保護主義和孤立主義政策，引發人們對其全球主導地位的長期擔憂。
此外，財政赤字不斷擴大，美國政府債務持續上升，引發了「債券警察」的警覺，導致長期國債收益率上升。因此，美元遭受重創，投資者紛紛尋求分散風險。
不過，美國在全球股市、金融市場和貿易中的主導地位意味著，美元全球主要貨幣的地位在短期內不太可能被取代。但我們應該警惕長期結構性問題所帶來的風險。

對於香港投資者而言，由於港元與美元間的聯繫匯率制度，本地投資者持有美元資產的匯率風險，並不來自港元本身，更多是未來有外幣計價的負債或支出時，美元相對其他貨幣可能出現貶值的風險。
因此建議投資者可審視當前及預期的財務負債安排，包括任何需要以外幣支付的子女教育費用，物業按揭還款等支出。然後配合相應的貨幣配置，提升財務規劃的穩定性與靈活性。