李澤楷為基石投資者 拍金庸武俠片發達 華夏視聽撈過界搞高等教育  大行:股價有望升75%

李澤楷為基石投資者 拍金庸武俠片發達 華夏視聽撈過界搞高等教育 大行:股價有望升75%

有別於其他教育股,華夏視聽教育(01981)集影視娛樂製作及傳媒藝術專業高等教育於一身。「兩條腿」走路,不單只不失高增長潛力,較同業更顯多元化,所擁有的垂直效益盡顯其獨有優勢。

撰文:經一編輯部|圖片:unsplash

華夏視聽成立於1998年,是內地電視節目製作行業的先行者,以翻拍金庸武俠著作打響名堂。上市前已製作33部題材不同的電視劇,合共達1,279集,所有製作節目首播時收視率均全國排名第一位。

此外,集團旗下影視製作業務毛利率,高達47.2%,高於業內平均約35%。

教育業務方面,旗下南京傳媒學院(前稱中國傳媒大學南廣學院)於2004年創辦,去年3月由獨立學院,正式轉設為民辦高等教育機構。

根據弗若斯特沙利文統計,2018/2019學年傳媒及藝術相關專業在校學生達12,600名,在所有民辦高等教育機構中排名第二位。

於19/20學年,逾63,000名申請人角逐進入旗下大學,最終錄取率僅4.3%。

而截至去年底,就讀學生人數達17,500名;當中全日制本科生佔15,300名。

集團兩大支柱業務彼此之間緊密合作,透過影視製作業務的知名度,加強了旗下大學與業內的聯繫;同時為學生創造大量實習及就業機會,發揮強大協同效應。

上市引入小超人

集團於去年6月來港首次公開招股(IPO),招股價介乎2.86至3.1元,並引入蘭馨亞洲投資、雪湖資本、東方資產管理及「小超人」李澤楷旗下 Oceanic為基石投資者,合共佔發售股數45.3%。

該股公開發售部分超額認購33倍,國際配售反應超乎理想,超購達21倍;股份最終以上限3.1元定價。

在籌得11.5億元款項當中,三成用於收購傳媒及藝術高等教育機構或培訓機構;三成改善或擴大旗下大學容量、設施及教育設備;三成投資製作電視劇、電影及電視綜藝節目,計劃2020至2022年製作六部電視劇(總計約300集)及至少三部電影;餘額一成作營運資金。

股份首日掛牌,收報4.92元,較定價高出58.7%。而近年集團收入及純利表現皆不俗(見圖表一及圖表二),亦吸引了部分投資者眼球。

影視製作+高等教育 華夏視聽收入、純利極顯優勢 小小超都like!
(圖片來源:NMG)
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積極併購豐富辦學布局

集團上市後隨即透過併購擴大版圖,去年底宣布以3億元人民幣,收購美術藝考培訓機構水木源,交易已於今年4月初完成。

水木源是內地最大的美術藝考培訓機構之一,在北京、濟南、杭州、深圳及大連直營校區及培訓中心,年培訓學員約3,100人。

教學往績優秀,以2019至2020學年為例,學員共取得九大美院藝考合格證1,312張;當中124名及393名學生,分別取得清華大學美術學院及中央美術學院藝考合格證,連續九年排名第一位。

近年互聯網行業以高速增長,尤其網絡媒體及娛樂,令市場對用戶介面設計及視覺設計人才產生龐大需求。

集團過往的傳媒及藝術培訓主要針對兒童及青少年,藉收購水木源可伸延至中學生市場,並利用其品牌知名度進一步擴張及發展。

剛於6月中落實上市以來第二項收購,以4.5億元人民幣代價,收購江蘇華紅科教投資集團,藉此取得南京體育學院奧林匹克學院、江蘇華紅運動健康管理及江蘇華傑餐飲管理的擁有權。

南京體育學院奧林匹克學院是經國際奧委會同意、由中國奧委會授權,內地唯一以奧林匹克冠名的高等教育機構。

過去十年來為體育行業培養逾5,000名本科人才。目前擁有體育類及傳媒藝術類共八個本科專業,包括新聞學、影視表演、數字媒體藝術、英語、經濟與管理等。

截至今年5月,該學院擁有全日制校生約3,000名。

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(圖片來源:istock)

體育產業為中央重點扶持發展的朝陽行業,國務院提出到2025年,實現體育產業總規模逾50,000億元人民幣,目標要成為經濟支柱產業。

集團相信,收購可豐富集團大學辦學布局,同時提升企業價值;並計劃於未來四年,將收購項目的校生規模容量擴大,目標容納校生數目提升至11,000萬名。

招商證券相信,南京體育學院奧林匹克學院易主後,學費水平有望由現時不足16,000元人民 幣,逐步調高至2025年達20,000元人民幣或以上;並將為集團帶來6,300萬元人民幣利潤,故給予目標價8.4元。

中金則認為,收購南京體育學院奧林匹克學院的作價合理,並相信學費及學額兩方面均有較大提升空間,同時可與集團旗下南京傳媒學院產生協同效應。

預測集團今、明兩年純利各3.97億及5.08億元人民幣,按年上升25.4%及28.1%。給予目標價9元,相當於2022年預測市盈率25倍,評級為「跑贏行業」。7月2日,華夏視聽股價收報5.14元。

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