復甦在即 呷哺呷哺迎來新升浪

復甦在即 呷哺呷哺迎來新升浪

投資

新型肺炎疫苗即將面世,疫苗受惠股成為市場新焦點,之前飽受沽壓的餐飲股是其中一個受惠板塊。呷哺呷哺(00520)是內地連鎖火鍋店,主打大眾市場,近年開始走升級化及多品牌策略,疫後復甦有望超前同業。

撰文:經一編輯部|圖片:GettyImages

呷哺呷哺於1998年將台式火鍋引入內地市場,一直走大眾化路線。 2014年來港上市後,開始展開升級化,推出新餐飲品牌湊湊及茶米茶;2019年在上海推出 in xiabuxiabu,主攻年輕百領階層,銳意進佔每一細分市場。 集團上市以來,業績維持高增長。

2015至2019年期間,收入複合年均增長率達22.6%;同期淨利潤複合年均增長率12%。集團總分店數目由2015年的552間,增至2019年的1,124間,複合年均增長率19.5%。

具備「內循環」概念

截至今年6月底止,呷哺呷哺品牌的分店達1,010間,當中364間位於一線城市,如北京、上海、廣州和深圳;二線及三線或以下城市分別佔405及241間。 今年11月中,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,提到消費是經濟增長的主引擎,疫情衝擊下,恢復正常增長有不少困難,故需要堅定實施擴大內需戰略,進一步促進大宗消費、重點消費,更大釋放農村消費潛力。 其中包括提振餐飲消費,鼓勵餐飲企業豐富提升菜品,創新線上線下經營模式。

中央促進內需,推動經濟「內循環」的方向鮮明,發改委聯同多個部委早於10月底,已提出《近期擴內需促消費的工作方案》,列出四大方面,積極支持餐飲恢復發展是其中一環。 當中就表明鼓勵有條件的地方,在做好常態化疫情防控後;於不影響周邊居民正常生活的前提下,有序恢復酒吧、咖啡店、餐飲食肆等經營;並因地制宜,放寬臨時限制。

今年受到疫情影響,各地實施防疫措施及消費場所人群管制,餐飲股幾乎無一倖免。 呷哺呷哺有逾44%門店位於受疫情影響較嚴重的湖北省、東北省及北京市地區,業務自然首當其衝。 集團今年上半年業績轉盈為虧,截至6月底止中期收入19.21億元人民幣,按年倒退29.1%。 呷哺呷哺品牌餐廳的收入減少44.4%,至12.22億元人民幣。上半年稅前虧損3.11億元人民幣,去年同期有稅前利潤2.25億元人民幣。 股東應佔虧損2.54億元人民幣;經調整虧損1.92億元人民幣。不過,集團維持派息,中期息每股2.8分人民幣。 雖然疫情來襲,但並無打亂集團拓展計劃及升級化部署,尤其藉湊湊品牌擴展高端市場領域。 今年上半年集團新增5間湊湊分店,令總數增加至107間;而來自湊湊的收入貢獻有5.93億元人民幣,增加21.3%。

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呷哺呷哺的分店數目。

集團亦因應疫情加強宣傳一人一鍋,推廣安全分餐制度令消費者意識未來消費模式及趨勢。 同時,集團開拓生鮮業務及推動外賣服務,透過社區網絡建立微商,並利用社區社群帶動生鮮業務,使用集團不能作堂食的餐廳變為超市,銷售生鮮食材和長保物質以降低耗損,加速資金回流。

外賣需求增帶動單價

集團上半年外賣業務擴張至100個城市,增加36.9%;期間外賣業務收入錄18.5%增幅。

更值得關注的是,集團單價在疫情期間不跌反升。2015至2019年期間,單價複合年均增長率為4.5%。今年上半年增幅達10%,主因食材肉品價格上升,以及外賣需求增加而相關單價較高所致。 另外,集團推出呷哺呷哺品牌調味品,以提升品牌知名度及收入來源,今年上半年收入5,710萬元人民幣,增加133.3%。

高盛早前發表報告,認為今年第四季首個投資主題是疫苗受惠股,受惠行業包括航空、賭業、餐飲及酒店;建議股份當中,呷哺呷哺是唯一餐飲股,並給予「買入」的投資評級。 看好集團前景的還有花旗。該行指出,呷哺呷哺復甦勢頭比龍頭企業更迅速,整體同店銷售跌幅於過去數月已逐步收窄至低單位數;旗下新餐飲品牌湊湊表現更理想,10月已扭轉跌勢錄得增幅。

隨翻桌率持續改善,預計2021年整體同店銷售可回復2019年水平,加上湊湊的貢獻帶動,明年收入將增加45%。 該行維持給予「買入」評級,目標價則由13.1元調高至18.2元。

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大行對呷哺呷哺的目標價。

最牛的東北證券認為,呷哺呷哺2021年將重納高長增軌道,預測2021及2022年純利分別為6.7億及7.9億元人民幣;2019至2022年純利複合年均增長率達40%,給予目標價22.18元。本週五(12月4日)呷哺呷哺股價收報18.3元。

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