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    我走我路 上市公司角度談戰略|林子俊

    我走我路 上市公司角度談戰略|林子俊

    因為合規原因,筆者一向比較少談任職的上市公司映客(03700),恰逢中期業績已經發布,公司某些升級的計劃也對外進行了披露,因此是時機從投資者關係角度,和各位讀者分享作為一間互聯網企業對市場、商業模式以及未來趨勢的少少看法。

    撰文:林子俊| 圖片:unsplash

    我走我路 上市公司角度談戰略|林子俊
    (圖片來源:Unsplash)

    筆者從事證券研究超過10年的經驗,在過去,市場對互聯網的看法,往往是更偏好「大用戶規模」的概念。

    只要用戶夠多,不管是否能夠商業化,公司估值就愈高;市場看重的是漏斗模型,意思是漏斗的頂層(用戶)愈多,只要稍微提升轉化率,公司就可以獲得不錯的收入。

    這個模型確實有他的道理,例如QQ最開始是一個盈利能力不太強的軟件,主要供用戶交流,後來透過QQ秀進行變現,再後來利用其本身的流量,導入到遊戲乃至其他項目,成功以非常低的成本,帶來不錯的收益。

    而套用到天貓淘寶、美團(03690)乃至谷歌(Google)母公司Alphabet(美股代號:GOOGL)和YouTube,上述理論皆成立。

    因此,市場估值往往會用每個用戶價值來進行分析,其用戶使用時長,粘性及規模效應均是重要參考因素。最高的一個用戶價值,可以去到數百美元水平。

    但隨著互聯網愈來愈普及,以內地為例,基本上互聯網手機除了太小或太年長之外的用戶,已經全民普及。即使有增長,已經非常少。

    同樣互聯網流量愈來愈貴成為行業現象,在一些通用的使用場景例如支付、外賣、電商等想獲取用戶,消耗的資金動則百億元,還不一定有效果。

    正如之前社區團購興起,沒有數十上百億元的資本實力根本無法競爭。

    我走我路 上市公司角度談戰略|林子俊
    (圖片來源:unsplash)

    細分賽道具獨特優勢

    相反,一些針對精準人群的細分賽道,市場關注較少。

    例如映客其中一個產品,主要針對四、五線城市的相睇需求,儘管聽起來不高大,用戶規模也無法做到數千萬甚至上億戶;但正正因為用戶精準,競爭少,在獲取客戶或商業化上,做得相當不錯。

    以美國上市的Match Group(美股代號: MTCH)為例,社交產品的競爭並不比內地少太多。

    然而,其針對宗教、同性戀等細分人群的產品,則做得非常不錯。

    事實上,內地為某些特定群組服務的互聯網產品並不多,在流量獲取費用愈來愈貴的大環境下,映客選擇了精準人群的路線。

    也有一些投資者和筆者分享,建議投資者應該獨孤一注投入到某一款產品身上,實現上億甚至數億的用戶規模。

    但現實是,市面上確實有不少成功案例,只因更多失敗的公司,讀者沒有發現罷了。

    正如筆者公司中期業績中,收入毛利和淨利均大幅提升,足以證明映客不是一間靠市夢率撐起的公司,只要業績的增速和質量保持健康,相信市場也會認可。

     

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