補貼商家搞到賺少好多︳拼多多首季純利腰斬 美股插逾一成三

按業務劃分，在線營銷服務及其他服務收入487.22億元人民幣，增長14.76%；交易服務收入469.5億元人民幣，增長5.85%，顯示增長結構失衡。美股收市報102.98美元，下跌13.64%，反映市場對業績失望。

補貼策略與影響

拼多多董事長兼聯席首席執行官陳磊表示，公司首季大幅投資平台生態系統，推出「千億扶持」戰略，支持商家應對外部環境變化（如中美關稅戰、國內消費疲軟）。此舉包括補貼商家及消費者，導致營銷費用激增（X用戶透露增43%），對短期盈利造成壓力，但旨在為商家提供適應空間，聚焦高質量、可持續增長。陳磊強調，這是「真金白銀的投入」，非空喊口號。

質疑與分析

拼多多首季收入增速（10.21%）為2022年以來最低（與阿里剔除大潤發和銀泰後增速持平），反映電商行業流量紅利見頂（中國網購用戶近10億）。補貼雖短期利好商家，但純利腰斬顯示成本壓力過大，且市場競爭加劇（京東外賣等新玩家崛起）。財報顯示，調整後純利低於預期110億元人民幣，與營銷費用超預期110億元（預期234億元，實際344億元）吻合，顯示補貼直接拖累盈利。
美股跌13.64%（收報102.98美元，見上方財經卡）符合市場情緒，盤前一度跌超20%，總市值縮水至1397億美元（約1.09萬億港元）。財經卡顯示，5月27日股價從開盤98.22美元最高升至121.72美元，但最終收於102.336美元，反映波動劇烈。與年初（111.91美元）相比，跌幅約8.6%，與2024年5月高點（149.78美元）相比，跌幅更達31.3%，顯示長期下行壓力。

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